Attentes de réduction de la Réserve fédérale
Goldman s’attend à un assouplissement plus précoce de la Réserve fédérale et à des rendements obligataires plus bas que prévu. Ils prévoient une performance solide des grandes entreprises et estiment qu’un ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 sera révisé à 22x, contre 20.4x précédemment. Des données récentes suggèrent un impact moins important des tarifs que prévu. Goldman s’attend à ce que les grandes entreprises atténuent les effets des tarifs grâce à des réserves de stocks alors que les taux de tarifs augmentent.Ajustements de valorisation et positionnement du marché
L’équipe de Solomon applique désormais un multiple de bénéfice prévisionnel de 22x, contre 20.4x, ce qui suggère que les valorisations devraient continuer à s’étirer grâce à une combinaison de bénéfices plus solides et d’un taux d’actualisation plus bas. Dans ce contexte, l’élargissement du rallye est crucial. Ce n’est plus seulement l’histoire de quelques entreprises tirant l’indice vers le haut, mais potentiellement un plus large ensemble d’actions qui commencent à contribuer si les hypothèses se confirment. Ce qui est particulièrement notable, c’est la gestion des bruits liés aux tarifs. Bien que les nouvelles restrictions commerciales et droits de douane puissent avoir menacé les marges ou les chaînes d’approvisionnement, des preuves récentes montrent que les effets directs sur les niveaux de prix sont moins prononcés que redoutés au départ. Les grandes entreprises, souvent avec une exposition mondiale plus importante et une flexibilité opérationnelle, semblent bien absorber le choc en utilisant des réserves de stocks et des stratégies internes de coût en protection. De notre point de vue, lorsqu’une banque de renom constate une discipline d’entreprise résiliente, un passage à la baisse de l’inflation moins marqué, et un tournant anticipé des taux, ces éléments combinent pour rendre la volatilité plus directionnelle. Cela augmente la probabilité que toute baisse ait une moindre durabilité, surtout si elle coïncide avec des changements de politique ou des données de bénéfices confirmatoires. Il ne faut pas négliger l’hypothèse que les participants du marché sont généralement neutres en termes de positionnement. Ce sentiment sous-jacent signifie qu’il y a de la place pour les entrées sans mouvements précipités massifs. Cela implique également que les flux peuvent continuer à soutenir les actifs à risque, surtout parmi les plus grandes entreprises, qui servent souvent de destination pour des stratégies passives et défensives.Stratégies de couverture et ajustements
Les ratios de couverture doivent être ajustés avec précaution, en particulier là où les prix implicites sous-estiment la vélocité directionnelle entrant dans la saison des bénéfices. Si les attentes en matière de taux changent à nouveau ou si les rendements se comportent de manière indécise, la sensibilité delta peut ne pas s’aligner avec les mouvements du marché aussi nettement que les modèles le supposent.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
