L’or évolue près de son plus bas niveau depuis août, même après un rapport sur l’emploi américain décevant qui, en temps normal, soutiendrait le métal. Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de septembre n’ont augmenté que de 29 000, contre une attente d’environ 90 000, tandis que le taux de chômage est remonté à 4,2 % et que la progression annuelle des salaires a ralenti à 3 %, le tout accompagné de révisions en baisse des mois précédents. Ces chiffres ont contribué à repousser les anticipations d’une hausse de taux de la Réserve fédérale en octobre, mais les rendements des Treasuries de maturité longue sont restés proches de sommets pluri-décennaux et le dollar américain est demeuré ferme, limitant tout mouvement de prolongement et maintenant des vents contraires liés au coût d’opportunité de la détention d’or.
Le positionnement fait apparaître des forces contradictoires plutôt qu’une sortie généralisée. Les opérateurs spéculatifs ont réduit leurs positions longues tout en augmentant les positions vendeuses pour la troisième semaine consécutive, et les Commodity Trading Advisors (CTA) systématiques restent baissiers, un rachat supplémentaire de positions vendeuses étant associé à un passage au-dessus de 4 300 $/oz. L’or se maintient au-dessus de 4 100 $ — autour de 4 110 $ — bien qu’il évolue sous ses moyennes mobiles simples à 50, 100 et 200 jours, situées respectivement vers 4 332 $, 4 267 $ et 4 531 $. Sur le plan technique, une cassure sous 4 100 $ pourrait ouvrir la voie vers 4 000 $, puis 3 960–3 940, tandis que le soutien des acheteurs discrétionnaires, de la demande via ETF et des banques centrales sous-tend un marché faible mais pas en capitulation. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes, soit environ 70 milliards de dollars, en 2022.
Market Caution And Technical Levels
Nous devons aborder le marché de l’or avec une prudence accrue dans les semaines à venir, alors que le métal précieux gravite autour du seuil critique de 4 110 $. Malgré un rapport sur l’emploi américain faible, montrant des créations de postes limitées à 29 000, l’or n’a pas rebondi car les rendements obligataires longs — notamment celui du Treasury américain à 10 ans, resté « collant » près de 4,3 % — continuent de soutenir un dollar fort. Cela indique que trader uniquement sur les anticipations de politique monétaire n’est plus suffisant ; nous devons attendre un repli durable des rendements longs avant de mettre en place des positions haussières agressives.
À court terme, nous devons surveiller de très près la zone de support clé comprise entre 4 100 $ et 3 940 $. Si l’or casse sous 4 100 $, il est très probable que les suiveurs de tendance systématiques renforcent leurs positions vendeuses, ce qui pourrait tirer les prix vers les plus bas de l’été. Dans ce scénario, nous pouvons envisager des positions vendeuses strictement encadrées, en gardant à l’esprit que les grandes phases de baisse ont historiquement tendance à s’accélérer lorsque des supports majeurs cèdent.
Strategic Opportunities And Physical Demand
À l’inverse, nous devons éviter de poursuivre de modestes rebonds intraday, sauf si le prix franchit de manière convaincante la résistance des 4 300 $. Les données de positionnement suggèrent que les CTA systématiques sont actuellement vendeurs, mais seraient contraints de racheter leurs positions si ce seuil était dépassé. Une sortie au-dessus de 4 300 $ pourrait déclencher un short squeeze rapide, créant un contexte très favorable pour initier des stratégies longues de momentum.
Nous devons également garder un œil sur la demande physique de long terme, qui joue actuellement un rôle de puissant amortisseur contre une baisse plus profonde des prix. De récents rapports du World Gold Council soulignent que les banques centrales et les fonds cotés (ETF) continuent d’accumuler de l’or, absorbant une part significative des ventes spéculatives. Cette demande sous-jacente suggère de rechercher des opportunités d’achat autour de 4 000 $ si la correction en cours commence à s’essouffler.
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