L’or s’est redressé après avoir glissé vers un plus bas de deux mois à 4.104 $ durant la séance asiatique, la détente des rendements des Treasuries et l’affaiblissement du dollar ayant soutenu le XAU/USD autour de 4.173 $, en hausse de 0,82% sur la séance. Le rendement à 10 ans a reflué vers 5,269% après avoir touché 5,349% lundi, un sommet depuis 2002, tandis que l’indice du dollar (DXY) s’est replié vers 101,80 depuis un plus haut annuel à 102,53. Malgré tout, l’action des prix est restée contenue dans une fourchette 4.100–4.200 $, les anticipations de taux « plus élevés plus longtemps » et le niveau toujours élevé des coûts d’emprunt freinant tout mouvement de prolongation.
Les données américaines sur l’emploi ont montré que la moyenne sur quatre semaines des créations hebdomadaires d’emplois dans le secteur privé (ADP) est montée à 23,75k contre 22,5k, tandis que l’outil CME FedWatch indiquait une probabilité de 78% d’un statu quo lors de la réunion des 27-28 octobre, après des chiffres NFP et une inflation PCE plus modérés la semaine dernière. Le pétrole est resté un facteur de volatilité : le WTI évoluait autour de 87 $ près de ses plus bas d’un mois, alors même que les risques d’inflation énergétique persistaient. Sur le plan technique, l’or est resté sous la moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours des bandes de Bollinger à 4.263 $ ; le RSI gravitait autour de 40 et le MACD demeurait négatif, faisant de 4.100 $ un premier support avec la bande basse proche de 4.087 $, puis la zone 4.000–3.950 $ en dessous, tandis que les résistances s’échelonnent à 4.263 $, 4.439 $, 4.500 $ et 4.700 $.
Stratégies de court terme en range et perspectives techniques
Nous devrions privilégier des stratégies de court terme en range au cours des prochaines semaines, l’or restant cantonné entre 4.100 $ et 4.200 $. Le repli temporaire de l’indice du dollar vers 101,80 et la détente du rendement du Treasury à 10 ans à 5,269% ouvrent une brève fenêtre pour des positions longues tactiques près de la borne basse. Toutefois, nous devons rester prudents, car le potentiel haussier demeure fortement contraint par des coûts d’emprunt élevés.
D’un point de vue technique, nous recommandons de fixer des paramètres de risque stricts, le graphique journalier conservant une tonalité baissière sous le seuil de 4.263 $. Si le support psychologique à 4.100 $ cède, nous anticipons une glissade rapide vers la zone 4.000–3.950 $. En conséquence, les intervenants sur dérivés devraient envisager l’achat de puts de protection ou la mise en place de positions vendeuses en cas de rupture nette sous 4.087 $.
Contexte historique, demande institutionnelle et stratégies prospectives
Historiquement, des rendements des Treasuries durablement au-dessus de 5% constituent un environnement très défavorable pour les métaux précieux, rappelant les grands changements de régime observés en 2002, lorsque les rendements s’étaient maintenus pour la dernière fois à ces niveaux. Nous pouvons toutefois nous rassurer en constatant que les banques centrales mondiales ont régulièrement acheté plus de 1.000 tonnes métriques d’or par an ces dernières années, ce qui établit un solide plancher macroéconomique. Cette demande institutionnelle persistante suggère que toute correction plus marquée pourrait constituer un point d’entrée attractif pour des options d’achat (calls) de long terme.
À l’avenir, nous devons nous préparer à une volatilité accrue autour de la publication mercredi des minutes du FOMC et de la prochaine réunion de banque centrale de fin octobre. Bien que les marchés à terme intègrent une probabilité de 78% d’un maintien des taux, tout signal laissant entrevoir une hausse en décembre déclencherait probablement une réaction abrupte des marchés. Pour naviguer dans cette incertitude, nous devrions envisager des stratégies options basées sur la volatilité, comme les straddles, afin de tirer parti de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre.
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