L’or a progressé vendredi, avec le XAU/USD autour de 4 182 $, en hausse de 1,20%, après avoir testé 4 200 $, son plus haut niveau en une semaine. Ce rebond a suivi la nette détente des rendements jeudi : le rendement de référence des Treasuries américains à 10 ans a reculé de 11,9 points de base, de 5,354% à 5,235%, ce qui a atténué l’élan du dollar américain et permis au métal de se reprendre après avoir touché plus tôt dans la semaine des plus bas de deux mois. Le repli des rendements a été soutenu par une forte demande lors d’une adjudication de Treasuries à 30 ans et par une détente du pétrole après que le président Donald Trump a déclaré que les États-Unis n’attaqueraient pas l’Iran avant les élections de mi-mandat de novembre, à la suite d’informations faisant état de possibles frappes renouvelées.
Vendredi, la pression sur le dollar et les rendements s’est atténuée, tandis que les grands thèmes de fond sont restés en place, notamment des prix du pétrole élevés et des anticipations de resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale. L’indice du dollar américain s’échangeait près de 102,22 après un rebond depuis 101,92, tandis que le 10 ans se maintenait autour de 5,240% après être descendu vers 5,219%. Les marchés anticipent un statu quo de la Fed à 3,75%-4,00% les 27-28 octobre, tout en intégrant une probabilité de 85% d’une hausse en décembre ; les données d’anticipations d’inflation de l’Université du Michigan sont attendues. Sur le plan technique, l’or reste cantonné dans une bande 4 100-4 200 $, sous les moyennes mobiles simples (SMA) 50, 100 et 200 jours, avec un RSI proche de 44 et une MACD toujours négative mais en resserrement ; les résistances sont situées à 4 200 $, puis 4 259 $ et 4 334 $, avec un support à 4 100 $ puis 4 000-3 950 $.
Perspectives en range dans un contexte de rendements élevés et de résistance majeure
Nous devons nous préparer à une évolution en range de l’or, le XAU/USD restant coincé entre le support à 4 100 $ et la résistance à 4 200 $. Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans toujours élevé autour de 5,24%, tout mouvement haussier de l’or devrait rencontrer une résistance marquée. Nous suggérons de surveiller de près ces bornes clés au cours des prochaines semaines afin de tirer parti des oscillations de court terme.
Historiquement, l’or souffre lorsque les rendements réels sont élevés, comme lors du cycle de resserrement de la Fed en 2022, quand l’or avait reculé vers 1 600 $ tandis que les rendements s’envolaient. Aujourd’hui, avec des rendements à 10 ans au-dessus de 5% et un marché intégrant 85% de probabilité d’une hausse des taux en décembre, le coût d’opportunité de la détention d’or reste élevé. Nous anticipons donc que les rebonds en direction de la moyenne mobile à 100 jours à 4 259 $ seront confrontés à d’importantes prises de bénéfices.
Demande des banques centrales, zones de support et idées de trading
Toutefois, nous ne devons pas ignorer le solide plancher de prix créé par les banques centrales mondiales, qui ont acheté à elles seules 1 037 tonnes d’or en 2023 et ont poursuivi des achats soutenus depuis. Cette demande institutionnelle persistante, combinée aux risques géopolitiques en cours, rend peu probable un décrochage soudain sous le niveau de 4 100 $. Nous estimons que ce bras de fer entre des taux élevés et la demande physique maintiendra le marché dans une configuration de forte consolidation.
Pour les stratégies sur dérivés, nous privilégions la vente de calls à la hausse à proximité de la résistance à 4 200 $ ou l’achat de puts de court terme sur des rebonds temporaires. À l’inverse, on peut rechercher des opportunités d’achat plus près de la zone de support à 4 100 $, en anticipant un retour dans la fourchette actuelle. Tant que nous n’observerons pas de clôture quotidienne au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours à 4 334 $, le biais de fond (chemin de moindre résistance) reste orienté à la baisse.
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