L’or (XAU/USD) a effacé une partie de ses gains mercredi, le dollar américain s’étant renforcé, après une chute de 2,67% la veille dans la foulée d’une inflation américaine plus ferme et d’une rhétorique restrictive (« hawkish ») de la Réserve fédérale. Le métal évoluait autour de 4.016 $, en baisse par rapport à un plus haut intrajournalier de 4.066 $. L’indice des prix à la consommation (CPI) d’octobre a progressé de 0,4% sur un mois, contre 0,3% attendu, tout en décélérant après 0,6% en septembre ; le CPI « core » a augmenté de 0,3%, au-dessus des 0,2% anticipés et en ligne avec le mois précédent. Avant la publication, le gouverneur de la Fed Christopher Waller avait indiqué qu’un mouvement de 50 pdb en décembre pourrait être justifié si le CPI core ressortait autour de 0,3% ou davantage, et d’autres responsables ont également laissé entrevoir un nouveau durcissement.
Les marchés de taux intègrent désormais pleinement une hausse en décembre, avec une probabilité de 88,5% pour +25 pdb et de 11,5% pour +50 pdb, selon le CME FedWatch, tandis que trois hausses supplémentaires d’un quart de point sont anticipées d’ici la mi-2027. Ce réajustement a soutenu le dollar et pesé sur les Treasuries : le rendement du 2 ans a bondi d’environ 19 pdb mardi et celui du 10 ans a gagné près de 14 pdb, repassant brièvement au-dessus de 5%, avant la fermeture des marchés américains pour le Veterans Day. L’indice du dollar (DXY) progressait de 0,68%, se rapprochant de son plus haut depuis le début de l’année à 102,94, tandis que le XAU/USD restait sous sa moyenne mobile à 21 jours à 4.056 $ ; le RSI se situait autour de 45 et le MACD demeurait positif, même si les indicateurs de momentum se sont tassés. Des résistances étaient signalées vers 4.057 $, 4.178 $ et 4.200 $, avec des supports à 4.000 $ et au plus bas annuel de 3.870,23 $.
Gestion du risque face à la hausse des rendements et à la vigueur du dollar
Nous devons ajuster notre stratégie pour tenir compte de la remontée des rendements des Treasuries et de la poursuite du rally du dollar américain après des chiffres d’inflation supérieurs aux attentes. Avec le 10 ans repassé au-dessus de 5% et des rendements courts en hausse de près de 19 points de base en une seule séance, conserver des positions longues sur l’or non couvertes comporte un risque accru. Des contrats d’options baissiers de court terme ou des positions vendeuses via futures sur l’or offrent une configuration tactique attractive à mesure que les anticipations de hausses de taux des banques centrales se renforcent.
D’un point de vue technique, nous surveillons une zone de résistance proche de la moyenne mobile à 21 jours autour de 4.057 $, susceptible d’être favorable pour vendre des calls ou acheter des puts. Une cassure nette sous le seuil psychologique clé des 4.000 $ devrait déclencher de nouvelles ventes vers le plus bas annuel autour de 3.870 $. Historiquement, lorsque le rendement du Treasury à 10 ans progresse de plus de 15 points de base alors que l’inflation core dépasse 0,3%, les métaux précieux enregistrent en moyenne des replis de 3% à 5% au cours des trois semaines suivantes.
Positionnement stratégique via dérivés et couverture
Sur les dérivés de taux, nous devons aligner nos portefeuilles avec l’hypothèse d’un durcissement monétaire durable jusqu’à l’an prochain. Les futures de taux d’intérêt reflètent actuellement une probabilité proche de 90% d’une hausse de 25 points de base en décembre, les marchés intégrant trois relèvements supplémentaires d’ici la mi-2027. L’achat de calls sur le dollar face aux principales paires de devises permet de participer à la progression du Dollar Index vers son plus haut depuis le début de l’année à 102,94, tout en maintenant un risque baissier strictement encadré.
Nous devons également équilibrer les stratégies baissières de court terme avec les facteurs de soutien structurels de long terme, les achats d’or des banques centrales et des flux entrants persistants sur les ETF continuant de constituer un plancher. Le recours à des stratégies à risque défini, comme les spreads de puts baissiers (bear put spreads), aide à limiter le coût, alors que des indicateurs de momentum comme le RSI évoluent autour d’un niveau neutre de 45. À l’approche du support majeur à 3.870 $, nous devrions nous préparer à sécuriser les gains sur les positions short et à évaluer des scénarios de rebond potentiel.
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