L’or est passé sous les 4 000 dollars alors que le raffermissement des prix de l’énergie et la montée des tensions géopolitiques ont ravivé les risques inflationnistes et maintenu les marchés focalisés sur la Réserve fédérale. Le XAU/USD a cédé près de 0,60% vendredi et évoluait autour de 4 000 dollars après avoir touché un plus bas de trois mois à 3 975 dollars, ce qui porte le repli hebdomadaire du métal à près de 3,90%, soit environ 4% au total. Les développements au Moyen-Orient ont soutenu le pétrole, des informations faisant état de préparatifs en vue d’une éventuelle frappe contre l’Iran après les élections de mi-mandat et d’incidents impliquant le Corps des gardiens de la révolution islamique (IRGC) dans le détroit d’Ormuz, ainsi que d’échanges de tirs entre les Houthis et l’Arabie saoudite. Le WTI a progressé de plus de 4% pour repasser au-dessus de 100 dollars, renforçant l’idée que les taux pourraient rester restrictifs afin de ramener l’inflation vers l’objectif de 2% de la Fed.
Les données américaines ont été contrastées. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a légèrement reculé à 48 en octobre, contre 48,1, tandis que les anticipations d’inflation à 12 mois se sont établies à 4,7% et la mesure à cinq ans à 3,5%. Le PMI préliminaire de S&P Global a montré une industrie à 56 contre 55,9, tandis que les services ont ralenti à 57,9 après 58,8. Les marchés monétaires n’intégraient plus une hausse de taux pour la réunion de la Fed de la semaine prochaine, mais la probabilité implicite pour décembre ressortait à 78%, selon Prime Terminal ; l’attention se tourne ensuite vers l’indice des prix PCE sous-jacent jeudi. Sur le plan graphique, les niveaux de support mentionnés incluent 3 975, 3 959 et 3 941 dollars, tandis que des résistances sont identifiées à 4,10, 4 200, la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours à 4 224, la SMA à 50 jours à 4 302, et 4 500 dollars, avec un RSI (14) qui se rapproche de la zone de survente.
Momentum de l’or et positionnement sur les dérivés
Il faut reconnaître la dynamique baissière nette sur l’or, les cours enfonçant un support clé près de 4 000 dollars. Les intervenants sur les dérivés devraient envisager un positionnement baissier à court terme, par exemple via l’achat d’options de vente (puts) ou des positions vendeuses en direction d’objectifs plus bas à 3 959 et 3 941 dollars. Historiquement, lorsque le bullion casse des plus bas de trois mois dans un contexte de remontée des anticipations de rendement, les ventes guidées par le momentum ont tendance à se prolonger jusqu’à la mise à l’épreuve de supports clés inférieurs.
Stratégies énergie et FX dans un contexte de géopolitique et d’inflation
Pour équilibrer cette exposition baissière, il convient d’envisager des positions longues sur des dérivés liés à l’énergie, à mesure que le brut franchit le seuil des 100 dollars. Les frictions géopolitiques autour du détroit d’Ormuz, point de passage maritime stratégique par lequel transite près de 20% des liquides pétroliers mondiaux, exercent une pression haussière durable sur les prix de l’énergie. Le recours à des options d’achat (calls) sur futures de brut peut permettre de capter ce rally des matières premières tout en compensant des pertes sur les métaux non productifs de rendement.
Alors que les marchés monétaires reflètent une probabilité de 78% d’un relèvement des taux en décembre, il faut aligner les stratégies de dérivés avec un dollar américain plus ferme. Les ajustements sur les dérivés de taux à court terme suggèrent qu’une inflation énergétique persistante maintiendra les coûts d’emprunt élevés plus longtemps. Se positionner en faveur d’un dollar fort face à des devises à faible rendement offre un contrepoids efficace à l’approche de la prochaine publication du PCE (dépenses de consommation personnelle) sous-jacent.
Enfin, il convient de privilégier des dispositifs stricts de maîtrise du risque, la confiance des ménages retombant sur des plus bas de plusieurs mois, ce qui annonce des conditions de marché heurtées. Placer des stop-loss rigoureux autour de la résistance des 4 100 dollars protégera les positions vendeuses sur l’or contre des poussées soudaines de demande refuge d’origine géopolitique. L’utilisation de spreads d’options à risque défini permet de rester exposé à ces marchés volatils sans soumettre les portefeuilles à des variations extrêmes de marge.
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