Les rendements obligataires mondiaux ont progressé sur la semaine, emmenés par le Treasury américain à 10 ans, passé de 4,95 % lundi à plus de 5,20 % jeudi. Les obligations européennes et japonaises ont également été vendues, propulsant les rendements vers de nouveaux plus hauts de cycle, dans un mouvement accompagné d’un dollar plus ferme et de marchés actions stables. La dynamique a été plus marquée sur la partie courte, cohérente avec l’idée d’un durcissement supplémentaire des banques centrales se transmettant le long de la courbe, et le contexte renvoie davantage à des indicateurs de croissance plus solides et à un pétrole plus élevé qu’à des craintes liées à la soutenabilité de la dette.

Le PMI américain de septembre a alimenté la surprise haussière, l’indice composite atteignant un plus haut de cinq ans alors que l’industrie et les services se sont tous deux améliorés, tandis que le PMI de la zone euro a également dépassé les attentes, mais dans une moindre mesure. En Asie, les exportations sud-coréennes de septembre et les commandes à l’exportation taïwanaises d’août ont encore accéléré, toutes deux affichant des hausses supérieures à 70 % sur un an, en ligne avec une demande pour les puces destinées aux centres de données toujours portée par l’IA. Les marchés de l’énergie ont été chahutés : le Brent est tombé sous 98 dollars le baril mardi avant de rebondir à 108 dollars jeudi, tandis que Washington envisageait une interdiction de 90 jours des exportations de diesel à l’approche des élections de mi-mandat début novembre ; la géopolitique a ajouté du bruit, avec la trêve commerciale sino-américaine prolongée de deux mois jusqu’au 10 janvier et l’AfD allemande à 44 % en Saxe-Anhalt et 38 % en Mecklembourg-Poméranie-Occidentale.

Se positionner face à la hausse des rendements, l’envolée des exportations tech et la volatilité de l’énergie

Alors que le rendement du Treasury américain à 10 ans dépasse 5,20 %, nous conseillons aux traders de dérivés de se préparer à une pression haussière durable sur la partie courte de la courbe des taux. La Réserve fédérale étant attendue sur une trajectoire de taux « plus élevés plus longtemps » pour combattre une inflation tenace, les futures de taux courts et les options baissières sur Treasuries offrent des positionnements pertinents. Historiquement, lorsque l’écart entre les rendements à 2 ans et à 10 ans se resserre lors de ventes dictées par la croissance, les stratégies d’aplatissement de la courbe délivrent les rendements ajustés du risque les plus réguliers.

Le bond spectaculaire de 70 % sur un an des exportations technologiques de Taïwan et de Corée du Sud montre que le boom des infrastructures d’intelligence artificielle continue de s’accélérer. Pour capter cette dynamique, nous recommandons l’utilisation d’options d’achat longues sur les principaux indices de semi-conducteurs et sur des ETF orientés technologie. Les dernières données indiquent que les dépenses mondiales en matériel IA devraient dépasser 150 milliards de dollars cette année, rendant particulièrement attractifs des calls proches du prix d’exercice sur les fabricants de puces.

Avec un Brent oscillant brutalement entre 98 et 108 dollars le baril, les dérivés énergie exigent une approche très tactique. L’éventuelle interdiction américaine de 90 jours des exportations de diesel, à l’approche des élections de mi-mandat de novembre, a de fortes chances de déclencher des tensions d’approvisionnement localisées marquées. Nous suggérons de traiter des straddles sur le Brent, ou des strangles larges, afin de tirer parti de cette volatilité induite par la politique publique sans prendre de pari directionnel.

Gérer les risques géopolitiques et les surprises de données macroéconomiques

Les tensions géopolitiques montent également, les évolutions politiques en Allemagne et la trêve commerciale temporaire entre les États-Unis et la Chine, désormais prolongée jusqu’au 10 janvier, maintenant les marchés sous tension. Nous devrions couvrir nos portefeuilles actions via des options de vente hors de la monnaie sur le S&P 500 et l’Euro Stoxx 50 afin de se protéger contre une rupture soudaine des négociations commerciales. Les tendances historiques montrent que les indices de volatilité de marché, comme le VIX, augmentent en moyenne d’environ 15 % dans les semaines précédant les grands sommets bilatéraux et les élections de mi-mandat à fort enjeu.

À l’horizon de la semaine prochaine, nous devrons suivre de près la prochaine publication sur l’emploi aux États-Unis et l’inflation PCE sous-jacente afin d’ajuster nos swaps de court terme. Des chiffres d’emplois plus solides qu’attendu entérineraient presque certainement une nouvelle hausse de taux, poussant encore les rendements obligataires à la hausse dans le monde. Nous recommandons de maintenir des tailles de position prudentes et des réserves de cash élevées afin de pouvoir exploiter rapidement des options mal valorisées juste après ces publications à fort impact.

Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.