Le rapport du T3 de Glassnode, réalisé avec Coinbase Institutional, indique que le bitcoin (BTC) se trouve aux premiers stades d’un potentiel processus de formation d’un creux, sans que cela ne constitue encore un plancher durable. Les deux entités ont maintenu une posture neutre pour le trimestre et ont davantage rattaché l’évolution des prix au cycle de liquidité qu’à des catalyseurs propres aux cryptomonnaies, alors que les conditions de liquidité macroéconomiques restent solides. Au T2, la capitalisation totale du marché des cryptos a reculé d’environ 12 %, tandis que l’offre de stablecoins a atteint des records et que leur domination a progressé, signalant une rotation vers les stablecoins. Le cycle actuel du bitcoin, entamé en 2022, dure désormais 42 mois et a commencé à diverger du schéma 2015–2018 au T1 2025.
Les corrélations inter-actifs ont également évolué : la corrélation des rendements quotidiens du BTC avec le S&P 500 a glissé à 0,12 au T2 2026, contre 0,58 au T4 2025, tandis que la corrélation avec l’or est montée à 0,57. Les indicateurs on-chain ont montré que le ratio MVRV du BTC se rapprochait de 1 au T2, et que la part de l’offre détenue en profit est passée sous sa bande statistique basse, cohérente avec une zone d’accumulation historique à l’approche du T3. Le NUPL ajusté par entité est entré en zone de peur, proche de la « capitulation », l’open interest sur les dérivés est resté nettement sous son pic de fin 2025, et le BTC s’établissait à 64 140 dollars, en baisse de 1,6 % sur 24 heures.
Formation d’un plancher de long terme et phase d’accumulation
Nous observons actuellement de forts signaux indiquant que le bitcoin est en train de dessiner un plancher de long terme à mesure que nous avançons dans le troisième trimestre 2026. Comme l’activité spéculative est tombée à des plus bas pluriannuels et que la détention de long terme progresse, il faut s’attendre à une phase d’accumulation lente et heurtée plutôt qu’à des envolées de prix soudaines et explosives. Pour les intervenants sur dérivés, cela implique d’éviter un levier agressif dans les prochaines semaines, le temps que le marché construise une base plus stable.
Évolution des corrélations et implications stratégiques
Nous devons détourner notre attention du marché actions, car la corrélation du bitcoin avec le S&P 500 a fortement chuté à seulement 0,12 au deuxième trimestre de cette année. À l’inverse, il convient de surveiller de près l’or et la liquidité macroéconomique, étant donné que la corrélation du bitcoin avec l’or a grimpé à 0,57. Les cycles de liquidité mondiaux influençant fortement l’action des prix, les stratégies de trading devraient s’aligner sur les inflexions monétaires plus larges plutôt que sur des nouvelles spécifiques aux cryptos.
Pour étayer cette lecture, on peut se référer au tableau macroéconomique : le taux directeur de la Réserve fédérale demeure stable autour de 4,0 % à la mi-2026, maintenant la liquidité mondiale sous contrainte. Par ailleurs, les flux nets vers les ETF bitcoin spot américains ont légèrement ralenti début juillet, reflétant une pause temporaire des achats institutionnels. Il convient de mettre à profit cette période d’accalmie pour préparer des stratégies sur dérivés en range, telles que les iron condors, afin de capter de la prime tant que la volatilité reste faible.
L’open interest étant encore très inférieur aux sommets observés fin 2025, le risque de liquidations massives et soudaines est relativement limité à ce stade. Il faut toutefois rester vigilant face aux risques baissiers : une rupture sous des niveaux de support clés pourrait déclencher une capitulation différée. Nous recommandons de conserver des tailles de position prudentes et de privilégier l’accumulation d’options d’achat (calls) de long terme tant que la volatilité implicite demeure bon marché.
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