Risques d’inflation et de balance extérieure
Les partenaires des marchés développés (pays riches) ont une hausse des salaires qui reste rigide (qui baisse difficilement), ce qui a maintenu l’inflation élevée. Cela a créé des écarts de prix par rapport à l’Asie du Nord. Ces écarts de prix ont fait baisser les taux de change effectifs réels (REER : valeur d’une monnaie contre un panier de monnaies, corrigée des différences d’inflation) en Asie‑Pacifique (APAC : région Asie‑Pacifique). La faible hausse des salaires en APAC par rapport aux pays développés a ajouté une pression à la baisse sur le REER. Un nouveau choc d’inflation mondial causé par l’offre (hausse des prix due à des coûts d’énergie ou de matières premières) pourrait changer la façon dont les taux de change s’ajustent. Dans ce cas, les monnaies d’APAC pourraient supporter des REER plus élevés (une monnaie plus « forte » en termes réels). Si les REER montent, les écarts de valorisation (différences entre niveau actuel et niveau jugé normal) pourraient se réduire. L’ajustement passerait par l’inflation (prix qui montent) plutôt que par une pression venant des salaires.Conséquences pour la stratégie sur les devises
Nous observons que les économies d’Asie du Nord font face à des risques liés à l’offre qui peuvent toucher leur balance des paiements. Même si les banques centrales et les États peuvent utiliser des outils budgétaires (taxes, subventions) pour atténuer la hausse des prix de l’énergie, l’inflation globale devrait augmenter à court terme. Cela poussera probablement à une réponse de politique monétaire (actions sur les taux et la liquidité) qui favorise des monnaies plus fortes. Cette dynamique d’inflation vient de facteurs externes (prix mondiaux, énergie), contrairement aux pays développés où la rigidité des salaires était la cause principale. Cela crée un écart de valorisation important : les REER d’Asie du Nord semblent très bas. La récente hausse des prix des matières premières (produits de base comme pétrole, gaz, métaux), avec le pétrole en hausse de 12% le mois dernier à plus de 90$ le baril, est un exemple de choc d’offre mondial. Dans cet environnement, ces monnaies sous‑évaluées (jugées trop faibles) peuvent se renforcer pour limiter l’inflation importée (hausse des prix venant de l’étranger via les importations). Le REER du won sud‑coréen, par exemple, reste 8% sous sa moyenne sur cinq ans, un écart qui peut commencer à se fermer. Nous pensons que ces économies peuvent accepter, et même souhaiter, un taux de change réel plus élevé. Les traders (opérateurs de marché) devraient envisager de se positionner pour une appréciation (hausse de valeur) des monnaies d’Asie du Nord face au dollar américain et à l’euro dans les prochaines semaines. Avec des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif), cela peut vouloir dire acheter des options d’achat (call : droit d’acheter une devise à un prix fixé) sur le won coréen ou prendre des positions longues (parier sur la hausse) via des contrats à terme de change (forward : accord d’échanger une devise à une date future à un taux fixé) sur le dollar taïwanais. Le profil risque‑rendement (équilibre entre pertes possibles et gains attendus) s’est amélioré avec ce changement du récit sur l’inflation mondiale. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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