Le GBP/JPY a légèrement reculé mardi, le yen surperformant les principales devises, sur fond de rumeurs de reprise des interventions japonaises soutenant la monnaie. La croix évoluait autour de 208,20, revenant progressivement vers le plus bas de septembre, proche de 207. Le ministre japonais des Finances a déclaré qu’un yen sous-évalué pose des problèmes et que Tokyo maintiendra des échanges étroits avec le Trésor américain afin de promouvoir des marchés des changes stables, après de précédents avertissements officiels sur la faiblesse de la devise.
La livre sterling a conservé un biais fragile, HSBC pointant une demande de travail en berne au Royaume-Uni et une dynamique atone du secteur privé. Les marchés intègrent environ 100 pdb de resserrement de la Banque d’Angleterre d’ici juillet 2027, même si la hausse des prix de l’énergie complique l’arbitrage de politique monétaire : les risques d’inflation remontent tandis que la croissance s’essouffle. HSBC a également signalé la mise à jour budgétaire du 28 octobre comme un nouveau point de pression potentiel, compte tenu de rendements des gilts élevés et de choix budgétaires délicats.
D’un point de vue technique, le GBP/JPY est resté sous ses moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours, tandis que le RSI se situait autour de 36 et que le MACD était légèrement positif. Les résistances sont identifiées à 210 et 212, puis autour de 213,13–213,19 et 214, tandis que les supports se situent près de 207 et 205.
Stratégies d’options baissières sur le GBP/JPY
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour une poursuite du repli du GBP/JPY dans les prochaines semaines en recourant à des stratégies d’options baissières, par exemple l’achat de puts hors-la-monnaie visant le niveau de 205,00. Avec une paire qui gravite actuellement autour de 208,20 et menace de rompre le support de septembre à 207,00, la configuration technique avantage nettement les vendeurs. Cette prudence est justifiée par un RSI daily à 36, suggérant qu’il reste une marge significative de baisse avant que la paire ne bascule en survente technique.
Notre scénario baissier est fortement conforté par l’intensification des avertissements d’intervention en provenance de Tokyo, qui ont historiquement un impact de marché considérable. Pour mémoire, le ministère japonais des Finances a dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) entre fin avril et mai 2024 pour soutenir la monnaie, preuve d’une forte disposition à mobiliser des moyens massifs pour décourager les spéculateurs. Au vu des récentes mises en garde fermes de la ministre des Finances Satsuki Katayama et du diplomate en charge des changes Atsushi Mimura, nous anticipons des rallyes soudains et marqués du JPY susceptibles d’anéantir des positions longues non couvertes.
Vents contraires fondamentaux pour la livre sterling
De l’autre côté du trade, nous observons des vents contraires fondamentaux croissants pour la livre sterling à l’approche de la mise à jour budgétaire d’automne au Royaume-Uni, attendue le 28 octobre. Historiquement, les annonces budgétaires britanniques peuvent déclencher une volatilité extrême des rendements des gilts et de la livre, à l’image de la crise budgétaire de 2022 qui avait fait chuter la monnaie face à l’ensemble des grandes devises. Alors que HSBC anticipe une demande de main-d’œuvre faible et une perspective de croissance contrainte par des prix de l’énergie élevés, nous estimons que la « moindre résistance » pour la livre reste clairement orientée à la baisse.
Pour évoluer dans cet environnement à haut risque, nous suggérons aux traders d’envisager des bear put spreads afin d’atténuer l’impact de la hausse des primes de volatilité implicite. Si le GBP/JPY ne parvient pas à franchir la zone de résistance immédiate entre 210,00 et 212,00, la tendance baissière demeure pleinement intacte. En plafonnant les pertes potentielles via des options à risque défini, il devient possible de viser un repli plus profond vers le support de 205,00 sans se laisser surprendre par d’éventuelles interventions soudaines du gouvernement japonais.
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