Exposition des exportations de distillats du Moyen-Orient
Les distillats moyens (carburants du type diesel/gasoil et carburéacteur, issus de la distillation du pétrole) représentent environ un tiers des exportations de produits pétroliers du Moyen-Orient. Les données de l’AIE (Agence internationale de l’énergie) montrent que 730 000 barils par jour étaient du gasoil/diesel et 380 000 barils par jour du carburéacteur l’an dernier, le reste étant surtout de l’essence et du fioul. Remplacer ces volumes sera difficile à cause d’autres pénuries. Les pays asiatiques de l’OCDE (Organisation de coopération et de développement économiques, groupe de pays industrialisés) ont aussi besoin de jusqu’à 240 000 barils par jour de diesel/gasoil, et des exportateurs d’Asie hors OCDE (pays non membres) pourraient réduire leurs expéditions, tandis que la Chine pourrait arrêter ses exportations. Les prévisions actualisées placent le diesel à 1 100 USD par tonne (unité de prix par poids) d’ici le milieu de l’année et à 850 USD par tonne en fin d’année. Le carburéacteur est prévu à 1 250 USD par tonne d’ici le milieu de l’année et à 950 USD par tonne en fin d’année.Conséquences pour le trading et la couverture
Les traders de dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un prix, comme les futures et les options) devraient se concentrer sur l’élargissement des écarts de raffinage, surtout pour le diesel et le carburéacteur. Les écarts du diesel approchent 80 USD par baril, un niveau bien supérieur aux pics de la crise énergétique européenne de 2022 après les perturbations des livraisons russes. L’opération la plus directe consiste à être acheteur (long) de contrats à terme (futures) sur les distillats moyens, comme le gasoil, et vendeur (short) de futures sur le pétrole brut afin de profiter de cette marge de raffinage élevée. Le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) reflète cette instabilité avec une volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans les prix des options) à des sommets de plusieurs années. Acheter des options d’achat (call, droit d’acheter) sur les futures ICE Gasoil (contrats sur la bourse ICE) est une façon simple de viser des prix proches de 1 100 USD par tonne d’ici le milieu de l’année. Cela permet de profiter d’une nouvelle hausse tout en limitant la perte à la prime (coût de l’option) payée. Même si la tendance immédiate est haussière, il faut aussi se préparer à une issue possible, attendue pour la fin du printemps. Toute nouvelle crédible d’un cessez-le-feu ou d’une réouverture du détroit ferait vite retomber ces prix et écarts. Ainsi, acheter prudemment des options de vente (puts, droit de vendre) « hors de la monnaie » (prix d’exercice défavorable, moins cher mais plus risqué de ne pas être utile) sur des futures pour la fin de l’été peut servir de couverture (protection) contre un accord de paix soudain.
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