Facteurs de faiblesse de l’or
Récemment, l’or montait parfois même quand le dollar se renforçait. Cette fois, le fait que le marché s’attende moins à des baisses des taux aux États-Unis ajoute de la pression. À la fin de la semaine dernière, les contrats à terme sur le taux des Fed Funds (produits de marché qui reflètent les attentes sur le taux directeur de la banque centrale américaine) n’intégraient même plus une baisse de 25 points de base (0,25 %) d’ici la fin de l’année. Près de 50 points de base de baisses attendues ont été retirés des prix depuis le début de la guerre. Ce changement est lié à la hausse du pétrole et au risque d’inflation (hausse générale des prix). Moins de baisses, ou des taux plus élevés, augmentent le “coût d’opportunité” de l’or, c’est‑à‑dire ce à quoi on renonce en détenant de l’or plutôt qu’un placement qui rapporte des intérêts. L’or pourrait monter si le marché recommence à croire à des baisses de taux. Mais l’incertitude sur la durée de la guerre et sur des perturbations de l’offre de pétrole peut pousser la Fed à rester prudente.Conséquences pour le trading et risques
Donc, la prochaine réunion du FOMC (comité de la Fed qui décide des taux) a peu de chances d’apporter un soutien au prix de l’or. Comme l’or ne joue pas son rôle de valeur refuge (actif censé mieux résister en période de crise), son prix a du mal à s’éloigner de 5 000 $ l’once, en baisse d’environ 5 % depuis le début du conflit en Iran. Cette faiblesse vient d’une hausse du dollar américain, l’indice du dollar (DXY, un indicateur de la valeur du dollar face à plusieurs grandes monnaies) ayant récemment atteint 107,5, son plus haut depuis des mois. Pour les traders, cela signifie qu’à court terme le scénario dominant est une baisse de l’or. Le marché a fortement revu ses attentes pour la Réserve fédérale, enlevant presque 50 points de base de baisses de taux prévues pour cette année. C’est une réponse directe aux craintes d’inflation liées au pétrole plus cher, renforcées par les données de l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) de février 2026, sorties plus élevées que prévu à 3,8 %. Comme lors des fortes hausses de taux de 2022, l’or se comporte mal quand le coût d’opportunité augmente. Les données des deux dernières semaines confirment ce climat : plus de 3 milliards de dollars de sorties nettes des grands ETF sur l’or. La volatilité (ampleur des variations de prix) est aussi élevée, avec le VIX (indice de volatilité du marché américain, souvent appelé “indice de la peur”) autour de 28, ce qui rend les positions via options coûteuses. Cette situation suggère que simplement acheter des puts (options qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur l’or peut coûter cher, avec une “décote de prime” élevée (perte de valeur d’une option avec le temps). Avec des options chères, on peut envisager des stratégies qui profitent d’une forte volatilité et d’un prix qui reste dans une zone ou baisse doucement. Vendre des “spreads” d’appels hors de la monnaie (stratégie d’options : vendre une option d’achat et en acheter une autre à un prix d’exercice plus haut, pour limiter le risque), par exemple avec des prix d’exercice au‑dessus de 5 200 $, peut permettre d’encaisser une prime tout en limitant le risque. Cette position gagne si l’or reste sous ce niveau jusqu’à l’échéance (date de fin de l’option). Le principal risque pour ce scénario baissier est la prochaine réunion du FOMC. Même si le marché attend un ton prudent, un message plus accommodant que prévu (signalant plus de facilité et donc des baisses de taux possibles) pourrait provoquer un retournement rapide. Toute position baissière doit donc être dimensionnée avec prudence avant cet événement.
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