Fitch Ratings a confirmé les notations souveraines de la Croatie, de la Tchéquie et de la Roumanie, tandis que les données PMI sont attendues aujourd’hui en Tchéquie, Hongrie, Pologne et Roumanie. Les enquêtes de la Commission européenne auprès des entreprises et des consommateurs, publiées en fin de semaine dernière, pointent vers un raffermissement de la dynamique économique dans l’ensemble de la région CEE au début du T3 2026, l’indicateur de sentiment économique (ESI) ayant été soutenu principalement par un rebond de la confiance des consommateurs après le choc lié au conflit militaire au Moyen-Orient. La confiance moyenne des consommateurs dans le CEE8 a atteint un plus haut de cinq ans, et la Hongrie s’est distinguée, son indicateur revenant à son niveau le plus élevé depuis 2018.
Sur les marchés, le forint hongrois a reculé de 0,8% face à l’euro vendredi après des informations selon lesquelles la centrale nucléaire de Paks interromprait temporairement sa production d’électricité en raison du faible niveau des eaux du Danube. Cette interruption devrait mettre sous tension le réseau électrique, et plusieurs grandes entreprises ont été priées ces derniers jours de réduire leur consommation. Alors que les prix des carburants ont été volatils en juillet, l’attention se porte sur la capacité des enquêtes d’août à prolonger l’amélioration ou, au contraire, à l’inverser, tandis que la prochaine revue de la notation souveraine de la Roumanie par Moody’s est prévue ce vendredi.
Stratégies de change et de risque souverain pour la Hongrie et la Roumanie
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour une nouvelle faiblesse du forint hongrois (HUF) via l’achat de calls EUR/HUF de maturité courte. L’arrêt temporaire de la centrale nucléaire de Paks, lié au faible niveau du Danube — très comparable à la sécheresse européenne de 2022 qui avait propulsé les prix de l’électricité régionaux à des sommets historiques — devrait peser sur le réseau énergétique hongrois et, plus largement, sur l’économie. Ce choc d’offre inattendu menace d’effacer rapidement les bénéfices du récent sursaut de la confiance des ménages, qui vient d’atteindre son plus haut niveau depuis 2018.
Nous conseillons de couvrir les expositions aux obligations souveraines roumaines ou d’acheter des Credit Default Swaps (CDS) juste avant la revue de notation de Moody’s ce vendredi. La Roumanie n’a évité que de justesse une dégradation par Fitch la semaine dernière, et son déficit budgétaire persistant, estimé rester au-dessus de 6% du PIB, maintient une pression extrêmement élevée. Historiquement, un simple passage en perspective négative par une grande agence comme Moody’s a déclenché des sorties de capitaux rapides et élargi les spreads de rendement des obligations roumaines à 10 ans par rapport aux Bunds allemands jusqu’à 30 points de base en quelques jours.
Stratégies sur volatilité avant les publications PMI en CEE
Les traders devraient également recourir à des stratégies de volatilité, telles que des straddles, sur les options d’indices actions en CEE avant les publications PMI d’aujourd’hui. Bien que le sentiment économique se soit redressé en Pologne, en Tchéquie et en Hongrie, la forte volatilité des prix des carburants en juillet constitue un risque baissier majeur pour l’industrie manufacturière. Nous estimons que des positions options sur le WIG20 polonais ou l’indice tchèque PX permettront de tirer parti des mouvements marqués qui suivent généralement ces statistiques industrielles très attendues.
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