Les minutes de la réunion des 15–16 septembre de la Réserve fédérale montrent un soutien unanime à une hausse de 25 points de base, portant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,75% à 4,00%, et la plupart des responsables ont jugé qu’une nouvelle hausse serait probablement appropriée d’ici la fin de l’année. Les décideurs ont indiqué que l’inflation restait élevée et que le marché du travail était proche du plein emploi, les risques sur l’inflation étant perçus comme orientés à la hausse et, pour certains, plus marqués récemment. Plusieurs participants ont aussi évoqué la possibilité qu’un cycle d’investissements dans l’IA puisse pousser la demande agrégée au-delà de l’offre, ajoutant des pressions sur les prix, tandis que les équipes ont révisé à la hausse les perspectives économiques par rapport à juillet.

Les conditions financières ont été jugées favorables à la croissance malgré la hausse des rendements des Treasuries à long terme, et certains responsables ont déclaré que le marché des Treasuries fonctionnait de manière fluide tout en appelant à se tenir prêt face à d’éventuels épisodes de stress. Sur les marchés, l’indice du dollar américain est resté au-dessus de 102,00 et a ensuite évolué autour de 102,50 après un gain d’environ 3,4% en quatre semaines, à un plus haut de 18 mois. Les prix des contrats à terme faisaient ressortir une probabilité de 20% d’une hausse en octobre et de 80% d’au moins une hausse avant la fin de l’année ; un autre indicateur montrait 78% de chances de statu quo plus tard ce mois-ci et environ 85% de probabilité d’une hausse avant la fin de l’année. Parmi les données citées figuraient GDPNow à 3,7% de croissance annualisée au T3 contre 2,2% précédemment, et un consensus de 0,2% en glissement mensuel pour l’IPC sous-jacent de septembre.

Perspectives de force du dollar et stratégie de trading

Nous devons nous préparer à une poursuite de la vigueur du dollar américain dans les prochaines semaines, le billet vert se maintenant fermement au-dessus du seuil de 102,00. La Réserve fédérale pointant des risques inflationnistes orientés à la hausse, alimentés par une économie résiliente et des investissements massifs dans l’intelligence artificielle, un nouveau durcissement reste très probable avant la fin de l’année. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve un biais restrictif (« hawkish ») pendant des phases de croissance économique solide, l’indice du dollar tend à trouver un soutien acheteur marqué lors de replis temporaires.

Pour les traders de dérivés, cet environnement favorise des positions visant un dollar plus fort face aux principales devises rivales, d’autant que l’indice du dollar teste actuellement une résistance proche de 102,50. Nous pouvons chercher à tirer parti de replis de court terme vers la zone de support 101,80 en utilisant des options d’achat (calls) ou des contrats à terme acheteurs (long) afin de capter la prochaine jambe de hausse. Si l’indice franchit 102,50, les prochains objectifs techniques majeurs se situent autour de 103,20, un niveau qui coïncide avec des résistances historiques importantes sur les graphiques.

Anticipations de taux et principaux catalyseurs macroéconomiques

Même si la courbe des futures n’attribue actuellement qu’une probabilité de 22% à une hausse de taux lors de la prochaine réunion d’octobre, une probabilité de 80% d’un mouvement en décembre maintient des perspectives favorables à moyen terme. Les indicateurs récents, comme l’estimation GDPNow du troisième trimestre accélérant à 3,7%, suggèrent que l’économie sous-jacente est suffisamment robuste pour absorber un coût du crédit plus élevé. Nous devrions privilégier des stratégies de trading en range sur les dérivés liés aux Treasuries afin de tirer parti de la pause attendue en octobre avant de nous positionner pour une hausse de taux en décembre.

Les prochains déclencheurs clés pour nos configurations de trading seront les publications à venir des indices des prix à la consommation et à la production. Si l’IPC sous-jacent ressort à 0,2% en rythme mensuel, ou en dessous, cela confortera la pause d’octobre et pourrait offrir un point d’entrée moins coûteux pour des positions longues sur le dollar. À l’inverse, toute surprise inflationniste haussière devrait renforcer nettement les anticipations d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année, alimentant une volatilité immédiate sur l’ensemble des dérivés de change et de taux à l’échelle mondiale.

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