Le dollar américain s’est affaibli après un rapport sur l’emploi de juillet aux États-Unis décevant, propulsant brièvement l’EUR/USD à 1,1581, son plus haut niveau en près de deux mois, tandis que les marchés ont réduit leurs anticipations de resserrement de la Réserve fédérale en septembre. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) ont reculé de 23 000, contre un consensus à +80 000 et la prévision de Danske à +70 000, et les révisions de mai-juin se sont établies à -103 000. Malgré cela, le taux de chômage a légèrement baissé à 4,1% contre 4,2% attendu, tandis que le taux de participation a glissé à 61,4%, son plus bas niveau depuis février 2021.
Sur le marché des taux, les prix intègrent désormais 11 pb de hausse lors de la réunion de septembre, et le dollar a également cédé du terrain face aux autres devises du G10. Dans la zone euro, l’indicateur de confiance des investisseurs Sentix est attendu après avoir nettement progressé en juillet pour un troisième mois consécutif d’amélioration, porté par les attentes ; la semaine s’achève avec la deuxième estimation du PIB de la zone euro au T2, incluant le détail des composantes.
Stratégies de trading de dérivés dans un contexte de volatilité sur le FX et les taux
Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité sur les marchés des changes et des taux d’intérêt dans les prochaines semaines. Le rapport étonnamment faible sur l’emploi américain de juillet a exercé une forte pression sur le dollar, permettant à la paire EUR/USD de se rapprocher de la zone de 1,1580. Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons l’achat d’options call EUR/USD à court terme afin de capter un potentiel supplémentaire de hausse.
Ce changement brutal intervient alors que les intervenants réduisent rapidement leurs anticipations d’une hausse des taux de la Fed en septembre. Les dernières données sur les contrats à terme montrent que les opérateurs n’intègrent plus qu’un ajustement de 11 points de base, signe d’un scepticisme marqué quant à un durcissement monétaire supplémentaire. Nous estimons que cet environnement favorise les stratégies de valeur relative, en particulier une position acheteuse sur les futures de taux de la zone euro à l’approche de la publication du PIB.
Participation au marché du travail, confiance en zone euro et gestion du risque
Historiquement, les phases de recul du taux de participation — récemment retombé à 61,4% — ont contraint la Fed à adopter une posture plus prudente, dépendante des données. Nous avons observé une dynamique comparable fin 2023 et début 2024, lorsque le refroidissement du marché du travail a entraîné un rallye durable des devises du G10 face au billet vert. Les traders de dérivés devraient envisager de couvrir leur exposition au dollar en achetant des options put sur l’indice du dollar (DXY), à mesure que l’impulsion macroéconomique évolue.
En Europe, l’amélioration de la confiance des investisseurs, illustrée par le récent bond de l’indice Sentix, suggère que l’économie de la zone euro gagne en traction. Si les données de PIB du deuxième trimestre confirment cette résilience, nous anticipons un franchissement par l’euro de niveaux techniques de résistance clés. Les traders peuvent mettre en place des structures de « risk-reversal » afin de bénéficier de cette divergence économique tout en limitant le risque de baisse.
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