Les écarts de taux font bouger les devises
Dans d’autres économies avancées, les marchés intègrent des hausses de taux supplémentaires. Cela maintient les écarts de taux (différences de taux d’intérêt entre pays) comme facteur principal des mouvements de devises. L’écart de taux entre les États-Unis et les autres grandes économies est présenté comme maintenant l’indice DXY (indice de la valeur du dollar contre un panier de grandes monnaies) dans une fourchette 96,00–100,00. Toutefois, les tensions liées à un choc énergétique (hausse brutale des prix et perturbations de l’énergie) orientent les risques vers un dollar plus fort, car la demande de financement en dollars (besoin d’emprunter et d’obtenir des dollars pour payer des dettes et des échanges) augmente en période de stress financier. Les risques de hausse du dollar observés lors du choc énergétique de fin 2025 restent importants. Le stress de marché de cette période n’a pas complètement disparu, ce qui soutient le billet vert (terme courant pour désigner le dollar américain). Cela indique que la force du dollar devrait continuer dans les prochaines semaines. On observe une nouvelle vague d’aversion au risque, similaire à celle de l’an dernier. Le WTI (pétrole américain de référence) après un pic proche de 110 $ le baril durant les tensions du T4 2025 (quatrième trimestre 2025), se négocie maintenant autour de 95 $, ce qui maintient les marchés sous tension. Par conséquent, l’indice du dollar (DXY) monte actuellement vers 100,50, testant la limite haute de la zone observée l’an dernier.Positionnement et couverture
Les attentes de taux se sont renforcées en faveur du dollar. La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 5,50 % lors de sa dernière réunion, tandis que des banques centrales comme la BCE (Banque centrale européenne) restent confrontées à l’inflation (hausse durable des prix), ce qui maintient de grands écarts de taux. Résultat : le marché a déjà éliminé l’idée de fortes baisses de taux américaines à court terme. Pour les traders, cela suggère que conserver des positions acheteuses sur le dollar (miser sur une hausse du dollar) reste intéressant. Acheter des options d’achat (call : contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur le dollar américain contre des monnaies dont les banques centrales sont plus accommodantes (plus favorables à des taux bas) peut être une stratégie pour profiter d’une nouvelle hausse. L’incertitude actuelle peut aussi maintenir une volatilité implicite élevée (niveau de variations attendu par le marché, intégré dans le prix des options). Il faut surveiller les signes de tension de financement en dollars, qui augmente souvent pendant ces phases de retrait du risque (risk-off : préférence pour les actifs considérés comme plus sûrs). Le VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent vu comme un indicateur de peur) est resté au-dessus de 20 depuis cinq mois, ce qui va dans ce sens. Donc, utiliser des options pour se couvrir (réduire le risque) ou spéculer sur une baisse supplémentaire des marchés actions, surtout dans les économies importatrices d’énergie, paraît pertinent.
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