Le Yen japonais continue de subir la pression face à un Dollar américain plus fort, se maintenant au-dessus de la barre des 145,00 au début des échanges européens. Les inquiétudes augmentent concernant les tensions commerciales mondiales qui pourraient entraver les ajustements de la politique monétaire de la Banque du Japon. Malgré des rapports domestiques faibles, où les salaires réels ont diminué pour le cinquième mois consécutif, les attentes d’une hausse des taux d’intérêt par la Banque du Japon pourraient limiter les ventes agressives de Yen. Pendant ce temps, des problèmes géopolitiques, y compris les actions militaires israéliennes au Yémen et les incertitudes concernant la politique commerciale des États-Unis, pourraient limiter les pertes du Yen. Les salaires nominaux au Japon ont augmenté de 1 % en mai 2025, manquant les prévisions du marché, marquant la plus faible croissance depuis mars 2024. Les salaires réels ont chuté de 2,9 % d’une année sur l’autre, tandis que l’inflation des consommateurs a grimpé à 4,0 % au cours du même mois, soulevant des inquiétudes concernant les dépenses des consommateurs et la reprise économique. Le Dollar américain peine à se redresser après un récent creux, confronté à des attentes accommodantes de la Réserve fédérale. Un probabilité de 70 % d’une baisse de taux en septembre, ainsi qu’au moins deux baisses cette année, est déjà intégrée. Les prochaines minutes de la réunion du FOMC devraient offrir de nouvelles perspectives sur la direction de la politique de la Fed. Le Yen japonais reste au-dessus de 145,00 alors que le Dollar continue d’attirer la demande dans un climat d’incertitude. La faiblesse persistante des données sur les salaires réels, qui se contractent maintenant depuis cinq mois, suggère que la demande intérieure pourrait s’affaiblir plus que ne le souhaiteraient les décideurs. Cela complique la capacité de la Banque du Japon à agir de manière décisive avec des hausses de taux, surtout dans un contexte où l’inflation dépasse toujours la croissance des salaires de manière inconfortable. Nous avons observé une augmentation modeste des salaires nominaux, seulement 1 % en mai, ratant les estimations et laissant entrevoir une stagnation dans les politiques salariales des entreprises, même si l’inflation des consommateurs a atteint 4 %. La chute des salaires réels de près de 3 % montre clairement que les ménages perdent un pouvoir d’achat. Cela se traduira sans aucun doute par une prudence dans les données de consommation dans les mois à venir, ce qui freine l’élan de la reprise globale. Cela dit, la banque centrale n’est pas entièrement coincée. Les attentes penchent toujours vers un certain degré de normalisation à court terme, en particulier alors que l’environnement mondial commence à défier les politiques d’argent facile. Les tensions provoquées par le Moyen-Orient et un changement dans la rhétorique commerciale des États-Unis pèsent sur le sentiment de risque, créant une dynamique délicate pour le Yen. D’une part, il est perçu comme un investissement plus sûr en période de stress ; d’autre part, un profil économique intérieur peu attrayant limite son attrait à long terme. À travers le Pacifique, le Dollar reste en position d’attente, incapable de rassembler un essor significatif alors que les marchés intègrent au moins deux baisses de taux cette année. La probabilité d’une première baisse lors de la réunion de septembre est d’environ 70%, mais tous les regards sont tournés vers ce que les dernières minutes de la banque centrale américaine nous révéleront. Les traders se sont déjà positionnés en territoire accommodant, et toute déviation par rapport à ce ton attendu pourrait entraîner une nouvelle volatilité, en particulier dans l’espace des taux. Étant donné cette dynamique des données macroéconomiques et l’ambiguïté des banques centrales, nous devons rester agiles. Les devises et les produits dérivés cross-market devraient connaître des fluctuations accrues dans les semaines à venir—en particulier les contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme. Les stratégies liées aux écarts de rendements devront probablement être recalibrées, compte tenu que les perspectives actuelles favorisent la prudence plutôt que la direction dans les deux voies de politique.

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