L’euro a prolongé sa glissade mardi, alors que des rendements élevés des bons du Trésor américain et des indicateurs conjoncturels solides aux États-Unis continuaient de soutenir le dollar, sur fond d’anticipations d’au moins une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale cette année. L’EUR/USD s’échangeait à 1,1338, évoluant juste au-dessus de son plus bas depuis le début de l’année à 1,1324 et restant en voie d’enregistrer un recul de 2,4 % en septembre. Les publications de la zone euro plus tôt dans la journée ont apporté peu de soutien : l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board a confirmé une nouvelle dégradation à -16,5 en septembre, contre -15,5 en août, tandis que le sentiment économique s’est tassé à 97,9 après 98,4.
Certaines sous-composantes se sont toutefois améliorées, la confiance dans l’industrie remontant à -3,8 contre -5 et le sentiment dans les services progressant légèrement à 6,1 contre 5,6. Par ailleurs, le gouverneur de la banque centrale slovaque, Peter Kazimir, a déclaré que la hausse des taux de septembre était inévitable, tout en pointant janvier comme éventuelle échéance d’un repricing de la politique de la Banque centrale européenne et en appelant à davantage de flexibilité. Le dollar a continué de surperformer ses pairs, les marchés renforçant leurs paris sur un durcissement supplémentaire de la Fed, porté par des signaux fermes du marché du travail et des rendements plus élevés.
Stratégies face à la tendance baissière de l’euro
Nous estimons que les opérateurs sur produits dérivés devraient se préparer à une poursuite des pressions baissières sur l’euro, alors qu’il évolue juste au-dessus de son plus bas depuis le début de l’année à 1,1324. L’achat d’options de vente (puts) EUR/USD à court terme ou la mise en place de positions vendeuses via des contrats à terme peut permettre de tirer parti de ce mouvement, qui s’est déjà traduit par une baisse de 2,4 % ce mois-ci. Cette dynamique est confortée par la faiblesse de la confiance des consommateurs dans la zone euro, récemment retombée à -16,5.
Différentiels de taux et tactiques de volatilité
Alors que les rendements des Treasuries américains à 10 ans demeurent élevés — avec une moyenne récente autour de 4,1 % sur les marchés obligataires mondiaux —, l’écart de taux joue nettement en faveur du dollar. Nous suggérons de recourir aux swaps de taux d’intérêt ou aux contrats à terme sur Treasuries afin de se positionner sur l’hypothèse de rendements durablement plus élevés, d’autant que la Réserve fédérale devrait maintenir une politique monétaire restrictive. Dans le même temps, la Banque centrale européenne ne devrait pas revaloriser sa politique avant janvier, ce qui laisse peu de soutien à court terme à l’euro.
Les traders doivent également se préparer aux prochaines statistiques américaines sur l’emploi en mettant en place des stratégies de volatilité, comme l’achat de straddles, afin de se protéger contre des mouvements brusques de marché. Un rapport sur l’emploi plus solide qu’attendu devrait propulser le dollar encore plus haut, tandis que des données décevantes pourraient déclencher un violent rachat de positions vendeuses sur l’euro. Historiquement, la volatilité quotidienne de l’EUR/USD peut bondir de plus de 100 pips lors des grandes publications sur l’emploi, rendant des stop-loss serrés et des couvertures via options indispensables dans les semaines à venir.
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