L’EUR/USD a accentué ses pertes mercredi, l’euro restant sous une pression vendeuse généralisée tandis que le dollar américain se raffermissait dans le sillage de la hausse des rendements des bons du Trésor. La paire s’échangeait autour de 1,1195, en baisse de 0,57% sur la séance et proche de son plus bas niveau en 17 mois. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 102,30, un niveau observé pour la dernière fois en avril 2025, tandis que le rendement du Treasury à 10 ans montait à 5,365%, un plus haut depuis 2002, avant de refluer vers 5,31%.
La hausse des prix du pétrole, les inquiétudes liées à l’envolée de la dette publique et la résilience des perspectives de croissance américaine étaient citées parmi les moteurs de l’augmentation des coûts d’emprunt, renforçant le soutien au billet vert alors que les risques inflationnistes demeurent orientés à la hausse et que la Réserve fédérale (Fed) maintient une posture restrictive. Les marchés attendaient le compte rendu (« minutes ») de la réunion de septembre du Federal Open Market Committee (FOMC) à 18h00 GMT, après que la Fed a relevé ses taux de 25 pdb pour porter la fourchette cible à 3,75%–4,00%, même si des données plus modestes sur l’emploi et l’inflation PCE (dépenses de consommation des ménages) ont réduit la probabilité d’un nouveau mouvement lors de la réunion des 27–28 octobre. Dans la zone euro, les craintes autour des finances publiques françaises ont fait monter les coûts d’emprunt et élargi les spreads, un contexte qui peut aussi contraindre le resserrement de la Banque centrale européenne (BCE) alors même que les marchés continuent d’intégrer de nouvelles hausses de taux ; l’inflation totale et l’inflation sous-jacente ont été décrites comme « très en dessous » des niveaux observés lors du choc énergétique de 2022.
Anxiété budgétaire dans la zone euro et implications de marché
Nous devrions surveiller de près l’écart de rendement entre les obligations d’État françaises et allemandes à 10 ans, récemment passé au-delà de 75 points de base. Cet écart qui se creuse signale une anxiété budgétaire grandissante dans la zone euro, un facteur qui, historiquement, incite les spéculateurs à construire des positions vendeuses sur l’euro. Tant que ces inquiétudes politiques et budgétaires persisteront en Europe, nous anticipons une pression baissière durable sur l’euro.
Stratégies de couverture et volatilité des banques centrales
Sur le marché des options, nous devrions envisager de nous couvrir contre une nouvelle faiblesse de l’euro en recourant à des options de vente (puts) de court terme sur la paire EUR/USD. Avec un DXY proche de 102,30 et un rendement du Treasury à 10 ans se rapprochant de sommets pluri-décennaux autour de 5,36%, la dynamique du billet vert reste redoutable. Cet avantage de taux rend la détention d’actifs libellés en dollars nettement plus attractive que celle d’actifs libellés en euros.
Nous devons également nous préparer à une volatilité accrue autour des prochaines communications des banques centrales, en particulier la publication des dernières « minutes » de la Fed. Les données économiques récentes montrent une inflation sous-jacente américaine qui reste tenace autour de 2,6%, ce qui pourrait contraindre la Fed à maintenir des coûts d’emprunt élevés plus longtemps que ne l’anticipe actuellement le marché. Si le compte rendu adopte un ton restrictif, nous devrions chercher à tirer parti de mouvements baissiers rapides de l’EUR/USD vers la zone de support à 1,1100.
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