L’EUR/USD a reculé de 0,33 % jeudi, autour de 1,1195, effaçant ses gains initiaux après le rebond du dollar américain depuis un creux de trois semaines durant la séance asiatique ; la paire avait inscrit un plus haut intrajournalier à 1,1256. La pression sur l’euro s’est maintenue alors que la tourmente politique en France et les doutes sur sa trajectoire budgétaire ont pesé sur le sentiment, la demande pour les obligations d’État françaises s’affaiblissant. Le rendement du 10 ans français est passé au-dessus de 5 % pour la première fois depuis 2002, tandis que l’écart par rapport aux Bunds allemands s’est creusé.
Les tensions sur le marché obligataire ont été soulignées par la prime de rendement du 10 ans français sur l’Allemagne, en hausse de plus de 100 pdb depuis fin février à 175 pdb, se rapprochant d’un pic de 2011 autour de 190 pdb. La confiance des consommateurs en zone euro (estimation préliminaire) a glissé à -17,9 en octobre, contre -16,5, et sous la prévision de -17. Aux États-Unis, le rendement du Treasury à 10 ans évoluait près de 5,06 % après un sommet à 5,36 % plus tôt ce mois-ci, et l’indice dollar s’établissait autour de 101,85 après un plus bas intrajournalier à 101,45 ; les marchés anticipent un statu quo de la Fed et de la BCE en octobre, même si les risques d’inflation liés à l’énergie persistent autour des objectifs de 2 %. Le pétrole a grimpé à des plus hauts de cinq semaines sur fond d’informations faisant état d’une possible reprise de frappes américano-israéliennes contre l’Iran après les élections de mi-mandat aux États-Unis, tandis que des attaques des Houthis en Arabie saoudite accroissent les risques sur l’offre dans le Golfe.
Risque baissier sur l’EUR/USD et défis macroéconomiques en zone euro
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une poursuite de la dynamique baissière sur l’EUR/USD, alors que les difficultés budgétaires françaises continuent de se diffuser aux marchés de la dette souveraine. Avec l’écart de rendement du 10 ans français par rapport au Bund, qui a bondi au-delà de 175 points de base — se rapprochant du pic historique de crise de 2011 à 190 points de base — les risques baissiers demeurent dominants. Si l’instabilité politique pousse cet écart vers le seuil de 250 points de base observé lors des épisodes de tensions sur les dettes régionales en 2018, il faut anticiper un repli de l’EUR/USD vers la zone de 1,1000.
Il convient aussi d’intégrer l’affaiblissement des fondamentaux économiques en Europe, mis en évidence par la baisse de l’indice de confiance des consommateurs de la zone euro en octobre à -17,9. Ce recul marqué par rapport à la précédente lecture de -16,5 traduit une détérioration du moral des ménages européens dans un contexte de coûts énergétiques durablement élevés. La taille des positions sur les stratégies longues euro devrait être réduite, ces indicateurs macroéconomiques n’apportant pas de soutien structurel.
Résilience du dollar et stratégies face à la volatilité de marché
De l’autre côté du trade, nous devrions nous positionner pour un dollar américain résilient, la volatilité des actions mondiales alimentant des flux vers les valeurs refuge. Avec des ventes sur les valeurs technologiques redirigeant des capitaux vers les Treasuries et maintenant le 10 ans à un niveau élevé autour de 5,06 %, l’indice dollar reste soutenu près de 101,85. Des stratégies options recourant à des puts sur les grands indices actions ou à des calls haussiers sur le billet vert peuvent aider à se couvrir contre une correction plus large des marchés.
Enfin, nous devrions nous préparer à une hausse de la volatilité implicite sur les marchés de l’énergie et des dérivés de taux. Le crude en hausse à des plus hauts de cinq semaines en raison des risques d’offre au Moyen-Orient menace de déclencher de nouveaux pics d’inflation tirée par l’énergie avant la fin de l’année. L’utilisation de stratégies de type straddle ou strangle sur options de change peut permettre aux traders de tirer parti de mouvements de prix marqués à l’approche des prochaines décisions de politique monétaire des banques centrales.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
