L’EUR/USD s’est maintenu au-dessus de 1,1500 mardi, tandis que les marchés digéraient les dernières informations sur les discussions entre les États-Unis et l’Iran et l’éventuelle réouverture du détroit d’Ormuz. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré que Washington échangeait avec l’Iran et a laissé entendre qu’un accord pour rouvrir ce passage pourrait intervenir dès mardi ou mercredi. Al Arabiya, citant une source de haut niveau, a également indiqué qu’une annonce pourrait être imminente. Ces éléments ont fait reculer le pétrole, le WTI glissant vers 75,50 dollars, un plus bas de trois semaines, tandis que le dollar américain cédait du terrain avant de se reprendre partiellement. Le secrétaire d’État, Marco Rubio, a affirmé que des avancées avaient eu lieu dans des discussions impliquant l’Iran et Oman, mais qu’aucun accord final n’avait été conclu, et l’indice du dollar (DXY) s’échangeait autour de 99,90, quasiment inchangé sur la séance.
Une réouverture complète pourrait accentuer la pression baissière sur le pétrole, atténuant les risques inflationnistes et réduisant la probabilité de hausses de taux en septembre de la Réserve fédérale comme de la Banque centrale européenne. L’attention s’est aussi portée sur les données d’emploi américaines : les offres d’emploi JOLTS ont reculé à 7,359 millions en juin contre 7,594 millions, un chiffre inférieur au consensus de 7,4 millions ; les opérateurs surveillent désormais la statistique ADP de mercredi et les chiffres du rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi. Le modèle de juste valeur à court terme d’ING estime l’EUR/USD surévalué d’environ 0,5 % à 1 %, et anticipe un retour sous 1,150 sur fond de raffermissement du dollar, tout en n’envisageant pas, à court terme, un repli vers 1,140 à moins que les créations d’emplois ne soient exceptionnellement solides.
Stratégies de trading sur dérivés EUR/USD et pétrole
Nous conseillons aux traders de dérivés de se positionner pour un repli temporaire de la paire EUR/USD vers 1,1450 au cours des prochaines semaines. Si l’euro est resté solide au-dessus de 1,1500, les modèles d’évaluation actuels suggèrent une surévaluation d’environ 0,5 % à 1,0 %. Sans inflexion nettement accommodante de la Réserve fédérale, la paire manque d’élan pour poursuivre sa progression.
Nous recommandons de recourir à des options de vente (puts) de court terme sur l’EUR/USD afin de tirer parti de cette dérive baissière attendue. Historiquement, lorsque les prix du pétrole chutent nettement — comme le Brent et le WTI récemment, en repli vers 75,50 dollars — les pressions inflationnistes s’atténuent, laissant aux banques centrales la possibilité de marquer une pause dans les hausses de taux. L’évolution des différentiels de taux devrait, à court terme, favoriser le dollar, en particulier si les prochaines statistiques des Nonfarm Payrolls dépassent les attentes.
Pour maîtriser le risque, nous suggérons de couvrir les expositions à l’énergie en vendant des contrats à terme sur le pétrole ou en achetant des options de vente sur le WTI. La réouverture potentielle du détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, pourrait ramener les prix du pétrole vers le support des 70 dollars. Historiquement, des événements comparables de détente sur la chaîne d’approvisionnement, comme les résolutions diplomatiques maritimes de 2015, ont déclenché des corrections immédiates de 5 % à 8 % sur les dérivés énergétiques en l’espace de quinze jours.
Stratégies de taux d’intérêt et opportunités sur la courbe des rendements
Pour les stratégistes de taux, nous suggérons d’envisager des positions longues sur les contrats à terme de Treasuries de maturité courte. La baisse des prix du pétrole devrait peser sur l’inflation globale, réduisant la probabilité implicite d’une hausse des taux de la Fed en septembre de 45 % actuellement à moins de 15 %. Ce mouvement ferait reculer les rendements sur le segment court de la courbe, offrant un excellent point d’entrée pour des stratégies de pentification de la courbe (steepener).
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