EUR/USD a récupéré une partie de sa baisse initiale mercredi, après des statistiques américaines plus faibles et des propos du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, qui ont pesé sur le dollar. La paire s’échangeait près de 1,1387, en hausse par rapport à un creux intrajournalier à 1,1361, tout en restant en baisse d’environ 0,30% sur la séance. Lors du Forum de la BCE à Sintra, Warsh a déclaré que la Fed ne fournirait pas de guidance prospective et a ajouté que les risques inflationnistes s’étaient atténués, tout en réitérant l’objectif de rétablir la stabilité des prix.

Les données américaines ont montré une variation de l’emploi ADP à 98K en juin, contre des prévisions de 113K et 122K en mai, tandis que l’ISM Manufacturing PMI a reculé à 53,3 contre 54, décevant les attentes à 54. L’indice du dollar (DXY) s’est détendu autour de 101,34 après un pic intrajournalier à 101,59. Les marchés intégraient une probabilité de 67% d’une hausse de taux en septembre via l’outil CME FedWatch, l’attention se tournant vers les chiffres des créations d’emplois non agricoles (NFP) de jeudi. Plus tôt, une inflation plus douce en zone euro a modéré les anticipations d’une nouvelle hausse de taux de la BCE, et la présidente de la BCE Christine Lagarde a indiqué que les risques étaient globalement plus équilibrés et que la région n’était pas en stagflation, tandis que la BCE prendrait des mesures pour contenir l’inflation.

Données économiques américaines et signaux de politique monétaire de la Fed

Le récent repli des indicateurs américains, à l’image du rapport ADP de juin ne faisant état que de 98 000 emplois privés créés, offre une opportunité de trading. Nous y voyons un premier signal que l’économie américaine ralentit plus vite que ne le suggèrent les déclarations publiques de la Réserve fédérale. Cette divergence entre un discours restrictif et des données qui se dégradent crée une tension que nous pouvons exploiter.

Le marché semble s’accrocher à la fermeté de la Fed sur l’inflation, mais nous jugeons les données récentes plus déterminantes. Pour mémoire, l’indice des prix PCE core, la mesure d’inflation privilégiée par la Fed, est retombé à 2,8% en rythme annuel en mai 2026, son plus bas niveau depuis plus de deux ans. Cela étaye l’idée que les risques inflationnistes ont effectivement diminué, rendant la politique restrictive de la Fed moins justifiable si le marché du travail commence également à flancher.

Alors que les marchés valorisent une probabilité de 67% d’une hausse de taux en septembre, nous estimons que cela est excessif. Cela rappelle des cycles passés où la Fed a conservé un ton dur jusqu’à ce que les données imposent un pivot. Nous devrions donc nous positionner en vue d’une possible revalorisation des anticipations de taux au cours des prochaines semaines, ce qui pèserait fortement sur le dollar.

Stratégie de trading face à l’incertitude sur les NFP et aux risques en zone euro

Compte tenu de la forte incertitude avant la publication de demain sur les créations d’emplois non agricoles, nous achetons de la volatilité. Nous envisageons d’acheter des straddles de court terme sur EUR/USD, susceptibles de profiter d’un mouvement de prix significatif dans un sens ou dans l’autre après la publication. Un chiffre NFP inférieur à 120 000 confirmerait probablement la nouvelle tendance d’affaiblissement et provoquerait une chute marquée du dollar.

De l’autre côté de la paire, le potentiel haussier de l’euro est bridé par sa propre conjoncture. Les dernières données d’Eurostat ont montré que l’inflation globale en zone euro est tombée à 2,4% en juin, ce qui a tempéré les anticipations de nouvelles hausses de taux de la BCE. Cela signifie que notre stratégie doit davantage se concentrer sur une faiblesse généralisée du dollar plutôt que sur une force intrinsèque de l’euro.

Ainsi, si les NFP de demain confirment un ralentissement du marché du travail, nous renforcerons nos positions baissières sur le dollar. Plus précisément, nous chercherons à acheter des options call EUR/USD hors de la monnaie, échéance septembre 2026. Cela nous donne une exposition à un potentiel repli du dollar jusqu’à la prochaine réunion clé de la Fed.

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