L’EUR/JPY a reculé de plus de 100 pips jeudi, le yen s’étant largement renforcé en début de séance européenne. Les bruits de marché évoquaient une possible intervention de Tokyo après que la devise japonaise a glissé plus tôt dans la semaine vers des plus bas de 40 ans face au dollar. La paire s’est nettement repliée depuis le pic de mardi à 185,86, tout en se maintenant au-dessus de la zone des 183,75, dont le soutien a jusqu’ici contenu la baisse ; les indicateurs de momentum en intraday demeuraient orientés à la baisse. Les responsables japonais n’ont pas commenté le mouvement, et le Japon n’a pas confirmé ses interventions précédentes.
Le cross s’échangeait à 184,17 après un rebond depuis le retracement de Fibonacci de 78,6% de la hausse de fin juin. Toutefois, le RSI (14) en quatre heures évoluait autour de 37, tandis que le MACD restait en territoire négatif. Une résistance était identifiée vers 184,20, correspondant au retracement de 61,8%, qui a plafonné les progressions avant la zone 184,65–184,85 (ancien support) et le sommet à 185,86. Une rupture sous 183,75 mettrait en ligne de mire 183,17, plus bas du 24 juin, puis 182,45 au niveau de Fibonacci de 127,2%.
Impact d’une intervention supposée et évolution de la dynamique de marché
Compte tenu de l’intervention supposée de Tokyo, nous abordons désormais l’EUR/JPY avec un biais franchement baissier. La chute soudaine de 100 pips montre que les autorités défendent activement le yen, créant un risque nouveau et significatif pour les positions longues. Pour nous, cela fait basculer le marché d’une logique de suivi de tendance vers un environnement dominé par le risque lié aux titres (headline risk) et la volatilité.
Le timing de ce mouvement, juste avant le 4 juillet aux États-Unis, est déterminant. Une liquidité de marché plus réduite pourrait amplifier l’impact de toute nouvelle intervention, rendant plus probables des mouvements brusques et imprévisibles dans les prochains jours. Nous restons donc en alerte élevée quant à une nouvelle action potentielle des autorités visant à renforcer leur devise.
Un retour sur les interventions de fin 2022 fournit une feuille de route. À l’époque, le Japon avait dépensé un montant record de 9,2 billions de yens (environ 60 milliards de dollars) pour soutenir la monnaie lorsqu’elle s’affaiblissait, illustrant sa capacité de frappe et sa volonté d’agir de manière décisive. Les données récentes indiquent que le yen s’est négocié près de ses plus bas de 40 ans face au dollar, ce qui renforce la motivation de cette reprise d’action.
Ajustements de stratégie dans un environnement de forte volatilité
Pour notre stratégie, l’élément clé est la poussée de volatilité. La volatilité implicite des options sur EUR/JPY a probablement bondi, l’indice de volatilité à 1 mois sur les paires en yen ayant vraisemblablement fortement remonté depuis ses récents plus bas. Cela renchérit l’achat d’options, mais crée des opportunités de vente de prime via des stratégies telles que les bear call spreads.
Avec des indicateurs de momentum orientés à la baisse, nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) pour se positionner sur une poursuite du repli. Nous considérons le niveau de 183,75 comme une ligne critique ; une cassure en dessous pourrait ouvrir la voie vers des objectifs tels que 183,17, voire 182,45. Le recours à des puts permet de borner le risque dans un environnement devenu soudainement très incertain.
Pour gérer le risque à la hausse, nous envisageons également de vendre des options d’achat (calls) ou des spreads de calls avec des prix d’exercice nettement au-dessus du récent sommet à 185,86. La menace d’intervention devrait constituer un plafond solide pour toute tentative de rebond dans les semaines à venir. Cette approche permet d’encaisser une prime tout en pariant que les autorités japonaises empêcheront l’euro d’inscrire de nouveaux sommets significatifs face au yen.
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