L’indice ISM des prix payés dans les services aux États-Unis a progressé à 72,6 en août, contre 70,3 lors de la précédente publication. Cette hausse traduit une accélération des pressions sur les prix signalées sur le mois par les directeurs d’achats du secteur des services.
À 72,6, l’indice reste nettement au-dessus du seuil de 50 qui sépare expansion et contraction, suggérant la persistance d’une dynamique inflationniste sur les coûts d’approvisionnement dans les services. Le niveau antérieur de 70,3 indiquait déjà des conditions de prix élevées, et la hausse d’août laisse entendre un renforcement supplémentaire de ces tensions.
Implications pour les marchés et la politique monétaire
Le bond de l’indice ISM des prix payés dans les services à 72,6 en août montre que l’inflation dans les services s’accélère bien plus vite que prévu. Cette hausse inattendue par rapport aux 70,3 précédents indique que la demande des consommateurs reste tenace et que les entreprises continuent de répercuter des coûts élevés. Nous estimons que cette publication « chaude » contraindra la Réserve fédérale à maintenir des taux élevés plus longtemps, modifiant sensiblement les anticipations de marché pour les prochaines semaines.
Pour les traders de dérivés de taux, nous anticipons une nette correction sur les Treasuries de court terme, les paris sur des baisses de taux étant rapidement effacés des prix. Historiquement, lorsque cet indice dépasse le seuil de 70, les rendements des obligations à court terme ont tendance à grimper rapidement, à l’image des épisodes d’accélération inflationniste de 2022 où les rendements avaient augmenté de plus de 50 points de base en un mois. Nous recommandons de privilégier des positions vendeuses sur les contrats à terme sur Treasury à deux ans afin de tirer parti de cette remontée des rendements.
Effets sur les actions, la volatilité et le marché des changes
Sur le marché des dérivés actions, une inflation persistante dans les services exerce généralement une forte pression baissière sur les valeurs technologiques aux multiples de valorisation élevés. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) de maturité courte sur le S&P 500 ou le Nasdaq 100 afin de se couvrir contre un repli plus large des actions. Par ailleurs, nous anticipons un élargissement des fluctuations de marché, ce qui rend des options d’achat (calls) sur le VIX attrayantes pour capter une hausse de la volatilité.
Enfin, nous anticipons un renforcement marqué du dollar américain, les investisseurs internationaux cherchant à bénéficier de rendements plus élevés aux États-Unis. Les traders pourraient se tourner vers les options de change, en particulier l’achat de calls sur l’USD face à l’euro ou au yen japonais. Cette divergence de politique monétaire devrait soutenir l’indice du dollar (DXY) sur le reste du mois de septembre.
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