Conséquences pour la politique de la Fed et les taux
Ce rapport contredit directement le message récent de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) qui suggère des taux d’intérêt élevés “plus longtemps”. Cela est d’autant plus vrai que la dernière donnée de février sur le CPI (indice des prix à la consommation, une mesure de l’inflation) montre que l’inflation “core” (inflation sous-jacente, qui exclut souvent l’énergie et l’alimentation car leurs prix bougent beaucoup) reste à 3,1%. Nous pensons que cette faiblesse des consommateurs augmente la probabilité d’une baisse des taux avant la fin de l’année, et déplace l’attention du marché de la lutte contre l’inflation vers le risque de ralentissement de la croissance. Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager des positions qui profitent d’une baisse des rendements à long terme (le taux de retour des obligations sur une longue durée), comme l’achat d’options d’achat (“call”, contrat donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur des ETF d’obligations du Trésor (fonds cotés en bourse qui suivent des obligations d’État américaines). Pour des indices d’actions comme le S&P 500 (indice qui regroupe 500 grandes entreprises américaines), nous y voyons un signal pour adopter des positions défensives (stratégies visant à limiter les pertes). Cela peut inclure l’achat d’options de vente (“put”, contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) pour se protéger contre une baisse, ou la vente de “call spreads” hors-la-monnaie (stratégie avec options où l’on vend et achète des calls à des prix d’exercice différents; “hors-la-monnaie” signifie que le prix fixé est loin du prix actuel, ce qui vise surtout à encaisser une prime) afin de générer un revenu avec un biais baissier (parier plutôt sur une baisse). Vu les signaux économiques contradictoires, nous pensons aussi que le VIX (indice de volatilité, souvent appelé “indice de la peur”, qui mesure l’ampleur attendue des mouvements du marché) peut remonter depuis ses récents plus bas autour de 14, ce qui rend plus intéressantes les stratégies qui profitent d’une hausse de la volatilité (mouvements plus forts des prix).
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