Hausse des prix à l’exportation et signal d’inflation
Ce rapport arrive juste après les données de la semaine dernière sur l’indice des prix à la consommation (CPI, un indicateur qui mesure l’évolution des prix payés par les ménages), qui montraient une inflation “de base” autour de 3,7 % (inflation de base = inflation hors éléments très changeants comme l’énergie et l’alimentation), toujours bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. En conséquence, les anticipations de marché visibles dans les contrats à terme SOFR (SOFR = taux de référence basé sur le coût des emprunts au jour le jour aux États-Unis ; contrats à terme = produits utilisés pour parier sur l’évolution future des taux) ne laissent presque plus de place à une baisse des taux au milieu de l’année. C’est un changement majeur par rapport à il y a quelques mois. Avec cette perspective, nous devons nous préparer à des taux d’intérêt qui restent élevés. Cela peut passer par des options (options = contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des ETF d’obligations du Trésor américain (ETF = fonds coté en Bourse ; obligations du Trésor = dette émise par l’État américain). Concrètement, acheter des “puts” (put = option de vente) sur des fonds exposés à des obligations de longue durée (longue durée = obligations plus sensibles aux variations de taux) peut être pertinent, car leur prix baisse quand les taux montent. Lors du cycle de hausses de taux de 2022-2023, cette approche avait bien fonctionné quand les données d’inflation surprenaient à la hausse. L’attente de taux plus élevés devrait aussi soutenir le dollar américain. Nous avons déjà vu l’indice du dollar (DXY, un indice qui compare le dollar à un panier de grandes devises) dépasser 107, un plus haut sur plusieurs mois, et ces données renforcent ce mouvement. Nous pouvons envisager d’utiliser des contrats à terme (futures = accords standardisés pour acheter/vendre plus tard) ou des options d’achat (“calls”, call = option d’achat) pour prendre une position acheteuse sur le dollar face à des monnaies de pays dont la banque centrale est plus “souple” (dovish = plus favorable à des taux bas), comme le yen. Pour les actions, ce contexte est défavorable, surtout pour les valeurs de croissance et de technologie, sensibles au coût du crédit (le coût d’emprunter). La volatilité (volatilité = amplitude des variations de prix) pourrait augmenter, car le marché assimile un scénario de taux “élevés plus longtemps”.Positionnement du portefeuille face à des taux plus élevés
Nous pouvons donc envisager d’acheter des puts sur de grands indices comme le Nasdaq 100 afin de protéger (couvrir) nos portefeuilles ou de miser sur une faiblesse à court terme.
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