Le PMI de Chicago indique un ralentissement
Le rapport PMI de Chicago, à 52,8, en dessous de notre prévision de 55, montre un ralentissement clair du secteur manufacturier (industrie qui produit des biens). Même si l’activité continue d’augmenter, c’est l’écart le plus important par rapport aux attentes cette année. Cela suggère que la dynamique économique du quatrième trimestre 2025 pourrait commencer à s’essouffler. Nous pensons que cela peut modifier les attentes sur les taux d’intérêt (le coût de l’emprunt fixé en grande partie par la banque centrale), car cela donne à la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) plus de raisons de faire une pause dans sa hausse des taux. Après les récentes données de CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) montrant une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) en baisse à 3,1 %, ce PMI renforce l’idée que les hausses passées des taux freinent déjà l’économie. Les traders (opérateurs de marché) peuvent s’attendre à davantage de paris sur des taux stables jusqu’à l’été, ce qui peut rendre plus attractifs les contrats à terme (produits qui fixent un prix pour une date future) sur les obligations du Trésor américain (dette de l’État américain). Pour les dérivés actions (produits financiers liés aux actions, comme les options et les contrats à terme), cette nouvelle apporte un sentiment négatif, surtout pour l’industrie et le transport. On peut s’attendre à plus de couverture (réduction du risque), notamment via l’achat d’options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) sur des indices comme le S&P 500 et le Russell 2000 (indices boursiers américains). Par le passé, une réaction similaire a eu lieu au troisième trimestre 2025, quand des données industrielles faibles ont entraîné une correction de marché (baisse temporaire après une hausse). La surprise de cette donnée a fait monter le VIX (indice de volatilité, mesure de l’inquiétude sur les marchés) à 18,5, ce qui reflète un retour de l’incertitude. Dans ce contexte, les stratégies « long volatilité » (gagner quand les mouvements de prix augmentent) deviennent plus intéressantes dans les prochaines semaines. Nous pensons que les primes d’options (prix payé pour acheter une option) vont augmenter ; les traders pourraient donc trouver un intérêt à utiliser des straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour parier sur un fort mouvement) sur des actions industrielles importantes qui publieront leurs résultats en avril.Perspectives du dollar et attentes de taux
Sur le marché des devises, ce signal économique plus faible devrait peser sur le dollar américain. Avec moins d’attentes de nouvelles hausses de taux, l’avantage de rendement (gain lié à des taux plus élevés) du dollar peut diminuer, surtout face à des monnaies dont les banques centrales restent très strictes (prêtes à maintenir ou relever les taux pour combattre l’inflation). On voit déjà l’indice du dollar (mesure de la force du dollar contre plusieurs grandes monnaies) reculer depuis ses récents sommets, une tendance que ce rapport pourrait accélérer.
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