Le moral des consommateurs américains a légèrement augmenté en mars, car l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board est monté à 91,8 contre 91 en février (révisé à partir de 91,2). L’indice des anticipations, qui mesure la vision des consommateurs à court terme concernant le revenu, l’activité des entreprises et le marché du travail, a baissé de 1,7 point à 70,9. L’enquête indique aussi des anticipations d’inflation plus élevées, liées à la hausse des coûts due au transfert des droits de douane dans les prix (quand les entreprises répercutent ces taxes sur les clients) et à la hausse des prix du pétrole.

Signaux de marché issus des anticipations des consommateurs

L’indice du dollar américain (DXY, un indicateur qui compare le dollar à un panier de grandes monnaies) est resté dans la moitié basse de sa fourchette journalière et a terminé en baisse de 0,4 % à 100,08. La baisse de l’indice des anticipations des consommateurs à 70,9 est un signal d’alerte important, car elle indique une confiance plus faible dans les conditions économiques futures. Ce pessimisme tourné vers l’avenir précède souvent un ralentissement des dépenses des ménages, ce qui peut peser sur les bénéfices des entreprises. Il faut envisager des positions défensives, comme acheter des options de vente (« puts », un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé) sur le S&P 500 (un grand indice boursier américain), pour se protéger d’un possible repli du marché en avril et mai. L’inquiétude persistante sur l’inflation, alimentée par les droits de douane et la hausse rapide des prix du pétrole, devrait augmenter les variations des marchés. Nous avons observé des conditions similaires fin 2025, quand la hausse des coûts de l’énergie a poussé le VIX (indice de la peur, une mesure de la nervosité du marché) au-dessus de 22 pendant plusieurs semaines. Les traders (opérateurs de marché) peuvent se positionner pour un scénario similaire en achetant des options d’achat (« calls », un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur le VIX, en anticipant un marché plus instable à mesure que cette inquiétude des consommateurs se diffuse.

Positionnement du portefeuille et protections contre le risque

Avec le pétrole WTI (pétrole de référence américain, West Texas Intermediate) qui est récemment passé au-dessus de 95 $ le baril pour la première fois cette année, l’inflation liée à l’énergie est une inquiétude majeure. Cela renforce l’idée que les pressions sur les coûts vont continuer, en touchant le transport et la fabrication. Nous voyons encore un potentiel de hausse du pétrole, ce qui rend les positions acheteuses sur les contrats à terme (« futures », contrats pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur le pétrole, ou l’achat d’options d’achat sur des ETF (fonds cotés en bourse) du secteur de l’énergie, comme une protection efficace contre cette tendance. La baisse du dollar américain à 100,08 laisse penser que le marché interprète ces données faibles comme une raison pour que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) ne change pas ses taux. Avec le dernier rapport d’inflation montrant une inflation sous-jacente (core CPI, inflation hors énergie et alimentation, pour mieux voir la tendance) toujours élevée à 3,7 %, la Fed est dans une situation difficile, ce qui rend une hausse des taux peu probable. Cet environnement favorise la vente du dollar face à d’autres grandes monnaies, ou l’achat d’options de vente sur des ETF qui suivent le dollar. Cette situation ressemble à l’humeur observée mi-2024 avant une phase de consolidation (période où le marché progresse peu et oscille dans une zone). À l’époque, des anticipations faibles avaient aussi précédé une rotation (déplacement des investissements) des actions de consommation discrétionnaire (achats non essentiels) vers les biens de consommation de base (produits essentiels). Il faut donc limiter l’exposition aux secteurs de la distribution et du voyage, car ils sont les plus fragiles quand les consommateurs s’inquiètent pour leurs revenus futurs.

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