L’inflation à la sortie d’usine ralentit
Le chiffre des prix à la production de février, plus bas que prévu, indique que les pressions sur les prix à la sortie d’usine (prix facturés par les fabricants quand les biens quittent l’usine) diminuent plus vite que prévu. C’est un indicateur avancé important (un signal qui arrive avant) pour l’inflation des consommateurs, ce qui suggère un contexte économique plus calme à venir. Il faut adapter nos stratégies, car la Banque d’Angleterre a plus de chances d’adopter une position plus souple (moins stricte sur les taux). Ces données donnent à la Banque d’Angleterre plus d’arguments pour baisser les taux d’intérêt plus tôt que ce que le marché avait prévu (ce que les prix de marché laissaient entendre). Comme des données récentes de l’ONS (l’office national de statistique du Royaume-Uni) montrent aussi que l’inflation de base des consommateurs (inflation hors éléments très changeants comme l’énergie et l’alimentation) est descendue à 3,1 %, l’idée d’un assouplissement monétaire (politique visant à rendre le crédit moins cher, souvent via des baisses de taux) se renforce. Nous y voyons un signal pour viser des coûts d’emprunt plus faibles dans les prochains mois. La possibilité de baisses de taux plus rapides au Royaume-Uni devrait peser sur la livre sterling face à des monnaies dont les banques centrales restent plus strictes (plus enclines à garder des taux élevés). En regardant 2025, la livre s’est nettement affaiblie quand les attentes de baisse de taux ont été avancées face au dollar américain. Il faut donc envisager des stratégies qui profitent d’une baisse du taux de change GBP/USD (livre contre dollar), par exemple acheter des options de vente (put : un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé). À l’inverse, des taux plus bas soutiennent souvent les actions. Cela peut aider l’indice FTSE 100 (principal indice boursier de Londres) car le financement des entreprises coûte moins cher et les actions deviennent plus attrayantes que les obligations. Il faut envisager l’achat d’options d’achat (call : un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur le FTSE 100 pour se positionner sur une hausse possible liée à ce changement de perspective sur les taux. Sur le marché des taux, nous pensons que les instruments liés au taux SONIA (taux de référence en livres sterling pour les prêts au jour le jour, utilisé comme base pour beaucoup de produits financiers) vont s’ajuster à ce signal de baisse de l’inflation (désinflation : l’inflation ralentit, sans forcément devenir négative). Lors de surprises d’inflation similaires en 2024 et 2025, la réaction a souvent été une hausse rapide des obligations d’État britanniques (gilts), ce qui fait baisser les rendements (le taux de rendement d’une obligation évolue en sens inverse de son prix). Se positionner sur des contrats à terme SONIA (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre à une date future) afin de profiter d’une baisse des taux attendus est une manière directe de traduire cette idée.Conséquences pour le marché des taux
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