Les investissements de portefeuille canadiens dans des titres étrangers ont atteint 25,36 milliards de dollars en février, contre 11,39 milliards lors de la période précédente.
Les données montrent une hausse de 13,97 milliards de dollars par rapport au chiffre précédent, ce qui indique un rythme plus rapide d’achats canadiens de titres à l’étranger en février.
Les données de février, qui montrent une sortie de 25,36 milliards de dollars vers des titres étrangers, envoient un signal négatif important pour le dollar canadien (CAD, la monnaie du Canada). Un tel niveau de capitaux qui quittent le pays, plus de deux fois supérieur à celui du mois précédent, crée une pression de vente directe sur le CAD. Nous devons donc nous attendre à une faiblesse continue face au dollar américain (USD, la monnaie des États-Unis) à court terme.
Compte tenu de cette sortie continue de capitaux, nous considérons que le taux de change USD/CAD (le prix d’un dollar américain exprimé en dollars canadiens), actuellement autour de 1,3850, peut encore monter. Acheter des options d’achat (« call », un contrat qui donne le droit d’acheter au prix fixé) sur USD/CAD avec des échéances en mai et juin et un prix d’exercice (strike, le prix fixé dans le contrat) autour de 1,4000 offre une façon de prendre position avec un risque limité à la prime payée (le coût de l’option). Cette stratégie gagne si le dollar canadien baisse comme prévu.
Cette recherche de meilleurs rendements à l’étranger se produit probablement parce que les marchés canadiens font moins bien : l’indice S&P/TSX (principal indice boursier canadien) n’est en hausse que de 1,5 % depuis le début de l’année, tandis que le S&P 500 (grand indice boursier américain) a gagné plus de 6 %. Cet écart soutient l’utilisation de contrats financiers (« dérivés », instruments dont la valeur dépend d’un actif comme un indice) pour miser contre le marché actions canadien. Nous voyons un intérêt à acheter des options de vente (« put », un contrat qui donne le droit de vendre au prix fixé) sur des ETF (fonds cotés en Bourse, des paniers d’actions qui se négocient comme une action) suivant largement l’indice TSX afin de se protéger contre cette faiblesse relative.
De plus, cette sortie de capitaux pourrait pousser la Banque du Canada à adopter une position plus prudente, c’est-à-dire plus favorable à des taux plus bas (« accommodante/dovish »), afin d’éviter de durcir les conditions financières (rendre le crédit plus coûteux et plus difficile). Les contrats liés aux taux d’intérêt (« dérivés de taux », utilisés pour se couvrir ou parier sur l’évolution des taux) indiquent maintenant une probabilité plus faible d’une hausse des taux d’ici le milieu de l’année qu’il y a un mois. Cela montre que le marché commence à intégrer le signal économique négatif envoyé par ces sorties de capitaux.
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