La Turquie a enregistré un solde du compte courant de 7,501 milliards de dollars en février. C’était au-dessus des attentes de -7,5 milliards de dollars.
Les données du compte courant de février changent la donne, avec un basculement massif de 15 milliards de dollars, d’un déficit attendu à un fort excédent (un excédent signifie que le pays reçoit plus d’argent de l’étranger qu’il n’en paie). C’est le signe le plus clair à ce jour que les politiques économiques « orthodoxes » (politiques classiques : lutte contre l’inflation, taux d’intérêt élevés si nécessaire, discipline budgétaire) mises en place ces deux dernières années apportent enfin des améliorations durables. Dans les prochaines semaines, il faut se positionner pour une livre turque (TRY) fondamentalement plus forte (une monnaie plus forte signifie qu’il faut moins de TRY pour acheter 1 dollar).
Ce flux positif réduit fortement la pression sur la monnaie, à l’inverse des déficits persistants observés en 2025. Avec les réserves nettes de la banque centrale récemment redevenues positives pour la première fois depuis des années, au-delà de 15 milliards de dollars (réserves nettes : les réserves en devises et en or disponibles, une fois retranchées les obligations à court terme), il existe les moyens d’appuyer cette force. Il faut regarder des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux USD/TRY) qui profitent d’une baisse de USD/TRY (c’est-à-dire un dollar moins cher en TRY), en visant éventuellement une cassure sous 40,00 via des spreads de calls (achat et vente de deux options d’achat à des prix différents pour limiter le coût) ou en vendant des puts hors de la monnaie (options de vente avec un prix d’exercice éloigné du niveau actuel, donc moins probable à exercer).
Une monnaie stable déclenchera probablement une nouvelle vague d’investissement étranger dans les actions turques. L’indice BIST 100, qui a gagné plus de 90 % en 2024, pourrait encore progresser fortement à mesure que le risque de change (le risque lié aux variations de la monnaie) diminue pour les investisseurs étrangers. Il faut envisager d’acheter des contrats à terme sur l’indice BIST 100 (contrats qui fixent aujourd’hui un prix d’achat/vente pour une date future) ou des options d’achat pour capter cette hausse potentielle.
Cet excédent donne aussi à la banque centrale une grande marge de manœuvre, en faisant passer le récit du marché des hausses de taux au calendrier d’éventuelles baisses de taux (taux : coût de l’argent fixé par la banque centrale). Cela implique que la prime de risque très élevée intégrée dans les actifs turcs devrait baisser, ce qui rend intéressant de vendre de la volatilité sur la livre (vendre la volatilité : stratégie qui gagne si les variations de prix restent limitées). Vendre des strangles USD/TRY à courte échéance (strangle : vente ou achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente avec des prix d’exercice différents) peut être un moyen efficace de profiter d’une période de stabilité nouvelle et inattendue.
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