Les marchés mondiaux se stabilisent, car l’attention reste sur la question de savoir si le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran tiendra. Le Brent est sous 100 dollars le baril, tandis que les marchés des actions et des obligations marquent une pause après les récentes hausses. L’indice mondial des actions MSCI a atteint un record. Les rendements des obligations d’État à long terme (le **taux d’intérêt** que les gouvernements paient pour emprunter sur une longue période) baissent légèrement dans les grandes économies, et le dollar américain a reculé après avoir effacé les pertes de la veille.

Les marchés se concentrent sur le cessez-le-feu et l’énergie

BBH s’attend à ce que le dollar soit surtout influencé par les écarts de taux (la **différence de taux d’intérêt** entre pays) dans les prochains mois. La banque prévoit que le DXY restera dans sa zone 96,00–100,00 durant les prochains mois. La banque estime que le choc énergétique (une **hausse brutale des prix de l’énergie**, comme le pétrole) n’est peut-être pas terminé, mais que le pire est passé. Elle voit fin mars comme le point le plus bas pour l’appétit pour le risque (la **volonté des investisseurs d’acheter des actifs risqués**, comme les actions). Elle reste aussi négative sur le dollar à long terme, en citant des inquiétudes sur la confiance dans la politique commerciale et de sécurité des États-Unis, la crédibilité budgétaire des États-Unis (la **capacité à gérer durablement dépenses, impôts et dette**), et la politisation de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine). Nous rappelons comment, en 2025, les marchés se sont stabilisés autour du cessez-le-feu États-Unis–Iran, ce qui a aidé à garder l’appétit pour le risque stable et le prix du Brent sous 100 dollars le baril pendant un temps. Cette période plus calme a ensuite laissé place à une nouvelle incertitude. D’après de récentes images satellite (des **photos prises depuis l’espace**), l’activité aurait repris sur des sites nucléaires iraniens. Le Brent est remonté à 104 dollars ce mois-ci, ce qui rappelle que le choc énergétique n’est peut-être pas totalement derrière nous.

Cassure de la zone du dollar et changement de stratégie

L’idée, l’an dernier, que l’indice du dollar (DXY, un **indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises**) resterait dans la zone 96,00–100,00 a été rentable pendant une grande partie de 2025 pour ceux qui vendaient la volatilité (parier que les **variations de prix** resteraient faibles). Cependant, cette zone a clairement cassé à la baisse en entrant en 2026, le DXY touchant récemment 94,75. Cette cassure montre que le marché ne se base plus seulement sur les écarts de taux. Comme l’ancienne zone ne tient plus, la volatilité implicite (la **volatilité attendue par le marché**, déduite des prix des options) sur les options de change du dollar remonte depuis les plus bas de l’an dernier, ce qui rend des stratégies comme la vente de strangles (vendre simultanément une **option d’achat** et une **option de vente** en dehors du prix actuel) moins intéressantes. Nous pensons que les traders devraient envisager d’acheter des spreads de puts (acheter une **option de vente** et en vendre une autre à un niveau différent pour réduire le coût) sur des paires de devises liées au dollar (des devises dont le taux de change est **fixé ou très encadré** par rapport au dollar). Cela permet de viser une nouvelle baisse du dollar tout en limitant le risque dans un environnement pouvant devenir plus instable. Les arguments négatifs sur le dollar, que nous avions notés en 2025, deviennent maintenant le sujet principal du marché. Les inquiétudes sur la crédibilité budgétaire des États-Unis, en particulier, ont augmenté après le dernier rapport du Congressional Budget Office (un **service public** qui analyse les finances fédérales) qui place le ratio dette/PIB (la **dette totale comparée à la taille de l’économie**) à 110 %, un niveau inédit depuis la Seconde Guerre mondiale. Cette pression devrait peser sur le dollar pour un bon moment. En plus, le virage accommodant (une politique **plus favorable à des taux bas**) de la Réserve fédérale au premier trimestre 2026 a fortement changé la situation par rapport à l’an dernier. Alors que la Banque centrale européenne a gardé ses taux stables, le discours récent de la Fed a fait disparaître l’avantage de rendement du dollar (le **gain d’intérêt** plus élevé offert par les actifs en dollars). C’est une raison clé pour laquelle le dollar ne réagit plus positivement aux surprises des données américaines (des **chiffres économiques** meilleurs qu’attendu).

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