Emmanuel Moulin, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE), a déclaré que les pressions inflationnistes en zone euro sont dues « à 100 % » aux chocs énergétiques et qu’il ne voit pas d’effets de second tour. Il a décrit le choc géopolitique comme se transmettant en choc financier, laissant la BCE confrontée à un choc inflationniste alors même que la croissance économique de la zone euro est restée plutôt résiliente.
Les marchés ont peu réagi. L’euro est resté globalement stable, avec l’EUR/USD en léger repli autour de 1,1190. Le mandat de la BCE est la stabilité des prix, avec une inflation visée autour de 2 %, et la politique monétaire est définie via des décisions de taux prises lors de huit réunions annuelles du Conseil des gouverneurs. Au-delà des taux, la banque centrale peut recourir à l’assouplissement quantitatif (Quantitative Easing, QE), qui consiste à créer des euros pour acheter des actifs tels que des obligations d’État ou d’entreprises, et au resserrement quantitatif (Quantitative Tightening, QT), qui met fin aux achats nets et au réinvestissement des titres arrivant à échéance.
Virage de politique de la BCE et perspectives d’inflation en zone euro
Nous suivons de près la Banque centrale européenne, alors que les décideurs déplacent entièrement leur attention vers des chocs de prix liés à l’énergie, plutôt que vers une inflation domestique persistante. Les derniers chiffres d’inflation en zone euro ont évolué autour de 1,8 %, ce qui confirme que les tensions sur les prix se modèrent. Dans la mesure où les responsables ne perçoivent pas de risque d’effets de second tour via les salaires, nous anticipons une politique monétaire plus accommodante dans les prochaines semaines.
Stratégies de trading dans un contexte d’inflation tirée par l’énergie
Les traders de produits dérivés devraient se préparer à une pression baissière potentielle sur l’euro, d’autant que la paire EUR/USD évolue autour de 1,1190. Historiquement, lorsque la banque centrale adopte un ton plus conciliant sur l’inflation, l’euro tend à céder du terrain face au dollar américain. Il est possible de se positionner via des options ou des contrats à terme afin de tirer parti de cette faiblesse attendue de la devise.
Alors que l’inflation régionale est désormais étroitement corrélée aux chocs énergétiques, le trading de dérivés sur l’énergie est particulièrement pertinent. Les contrats à terme sur le gaz naturel européen ont affiché une volatilité accrue, ce qui influe directement sur le sentiment économique en zone euro. Nous recommandons de recourir à des stratégies sur la volatilité sur les marchés de l’énergie afin de couvrir des portefeuilles plus larges d’actifs européens.
L’absence d’inflation sous-jacente marquée suggère une baisse à venir des rendements des obligations souveraines européennes. Nous voyons des opportunités significatives sur les dérivés de taux et les futures obligataires, à mesure que les prix de ces actifs à revenu fixe progressent. Des taux plus bas pourraient également soutenir les dérivés actions européens, rendant les futures sur indices boursiers attractifs à l’achat sur repli.
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