USD/JPY a peu évolué lundi, autour de 157,25, le dollar américain restant stable près de ses récents sommets, tandis que les marchés jaugeaient à la fois les gros titres en provenance du Moyen-Orient et le risque d’une intervention japonaise. Le yen s’était raffermi plus tôt après que le principal diplomate japonais en charge des changes, Atsushi Mimura, a réitéré la préoccupation officielle face à la faiblesse de la devise et évoqué un « message très clair » du Japon et des États-Unis, sans toutefois donner d’indication sur un éventuel retrait de Tokyo du marché. Les épisodes d’intervention d’avril et de juillet ont maintenu les opérateurs sur leurs gardes alors que la paire se rapproche de 160.
Sur le plan géopolitique, un responsable américain a déclaré à Al Jazeera que les discussions avec l’Iran via des intermédiaires restent positives mais doivent aborder la question nucléaire, tandis que CNN a rapporté que Donald Trump serait ouvert à un assouplissement des sanctions en échange de progrès nucléaires concrets ; Al Hadath a également indiqué que l’Iran aurait accepté de suspendre l’enrichissement d’uranium en contrepartie d’un allègement des sanctions américaines, information qui n’a pas été confirmée de manière indépendante. Dans ce contexte, le rendement du Treasury américain à 10 ans est monté à 5,27 %, un plus haut depuis 2007, et le rendement de l’emprunt d’État japonais à 10 ans s’est rapproché de 3,1 %, un plus haut depuis 1996, maintenant l’écart de taux favorable au dollar. Le CME FedWatch intègre environ 70 % de probabilité d’une hausse en octobre après la hausse de 25 pdb de la Fed des 15-16 septembre, avec le PCE attendu mercredi, l’ISM manufacturier jeudi et le rapport NFP vendredi.
Risque d’intervention et recommandations de trading stratégique
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de faire preuve d’une extrême prudence et d’envisager l’achat d’options d’achat JPY (calls) hors la monnaie à mesure que l’USD/JPY s’approche du seuil critique de 160. Au vu des précédents historiques, le Japon a dépensé 9,8 trillions de yens (environ 62 milliards de dollars) en avril et mai 2024 pour défendre ce niveau, suivis d’une nouvelle intervention de plusieurs milliards de dollars en juillet. Les responsables japonais avertissant qu’ils sont prêts à financer de nouvelles actions, la menace d’un retournement soudain et violent de l’USD/JPY est hautement crédible.
Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans qui grimpe à 5,27 % et le 10 ans japonais qui atteint 3,1 %, nous recommandons de recourir à des stratégies de spreads afin de capter cet écart historiquement large. Les traders de dérivés devraient utiliser des contrats à terme de court terme sur taux d’intérêt pour se couvrir contre la probabilité de 70 % d’un relèvement des taux de la Fed en octobre. Cet écart de rendement continue de soutenir le billet vert, mais la hausse des rendements japonais implique aussi de se préparer à d’éventuels changements brusques des flux de capitaux domestiques en direction de Tokyo.
Stratégies de volatilité de marché face aux risques géopolitiques et macroéconomiques
La possibilité d’un rebond de soulagement des prix de l’énergie, porté par des rumeurs de progrès sur le dossier nucléaire américano-iranien, implique de se positionner en vue d’une baisse de la volatilité implicite sur les marchés du pétrole et des devises. Nous suggérons de mettre en place des straddles ou des strangles avant les publications américaines à fort impact de cette semaine — inflation PCE et rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) — afin de tirer parti de mouvements de prix brusques. Si l’inflation ralentit ou si les tensions géopolitiques se dissipent, la pression sur les rendements obligataires mondiaux pourrait rapidement retomber, modifiant vite la trajectoire actuelle de l’USD/JPY.
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