Deutsche Bank s’attend à ce que la Banque centrale européenne (BCE) ne change pas sa politique monétaire (les décisions sur les taux d’intérêt et les achats d’actifs) lors de sa réunion du 19 mars, malgré les incertitudes liées au conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie. Elle pense que la BCE répétera son objectif de stabilité des prix (garder l’inflation à un niveau bas et stable) et sa capacité à ajuster sa politique si nécessaire. La banque s’attend à ce que la BCE souligne une incertitude plus forte à court terme (dans les prochains mois) et des risques de hausse de l’inflation, tout en prenant davantage de temps pour évaluer le moyen terme (les prochains trimestres/années). Elle estime qu’une position plus « faucon » (plus stricte, donc plus encline à monter les taux ou à les maintenir élevés) sur l’inflation à moyen terme exigerait plus de données.

Hypothèses de base sur l’énergie

Elle présente un scénario de base avec un pétrole à 80 USD par baril et un gaz à 50 EUR par MWh (mégawattheure, une unité d’énergie utilisée pour le gaz et l’électricité), décrit comme un choc modéré et temporaire. Dans ce cas, elle dit qu’un resserrement de la politique (rendre le crédit plus cher, par exemple en relevant les taux) ne serait pas justifié, sauf si les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que l’inflation sera demain) risquent de se « désancrer » (cesser d’être stables et s’éloigner de l’objectif de la BCE). Elle décrit aussi un scénario défavorable avec des coûts de l’énergie environ 50 % plus élevés : pétrole à 120 USD par baril et gaz à 75 EUR par MWh. Dans ce scénario, elle indique que le risque que l’inflation devienne un problème augmenterait. L’article précise qu’il a été produit avec un outil d’IA (intelligence artificielle, un logiciel qui génère du texte) et vérifié par un éditeur.

Se positionner face à la volatilité des marchés

Aujourd’hui, la dernière estimation rapide d’Eurostat (l’office statistique de l’UE) montre que l’inflation en zone euro est montée à 2,7 % en février contre 2,5 % auparavant. Pendant ce temps, le Brent (pétrole de référence en Europe) se situe autour de 82 USD par baril, en hausse par rapport aux environ 70 USD observés il y a quelques mois, ce qui ravive les inquiétudes sur les prix importés (hausse des coûts venant de l’étranger). Ces données compliquent la trajectoire attendue de baisse des taux plus tard cette année. Dans ce contexte, les traders (opérateurs de marché) doivent envisager que la volatilité (l’ampleur des variations de prix) soit sous-estimée. Acheter des straddles ou des strangles sur l’indice Euro Stoxx 50 (un panier d’actions de grandes entreprises de la zone euro) peut être une stratégie prudente pour profiter d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre après la prochaine annonce de la BCE. Un straddle est une combinaison d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) achetées avec le même prix d’exercice et la même échéance, une option d’achat (call) et une option de vente (put). Un strangle est similaire, mais avec des prix d’exercice différents. Le consensus actuel d’une baisse des taux en été pourrait être remis en cause, entraînant une revalorisation rapide des prix sur les marchés. Pour ceux qui suivent les taux d’intérêt, la courbe à terme (les prix actuels pour des taux futurs) des contrats à terme EURIBOR (taux de référence du marché monétaire en euros ; les futures sont des contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) peut être trop optimiste sur l’assouplissement monétaire (baisser les taux). Nous voyons une opportunité de se positionner pour une courbe plus plate (un écart plus faible entre taux courts et taux longs), en anticipant que la BCE devra garder des taux élevés plus longtemps que prévu. Cela reflète l’engagement de la banque centrale envers la stabilité des prix. Le risque d’un choc défavorable sur l’énergie ne doit pas être ignoré. Les traders peuvent utiliser des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money, c’est-à-dire avec un prix d’exercice au-dessus du prix actuel, donc moins chères mais qui ne rapportent que si le prix monte beaucoup) sur des contrats à terme sur le pétrole comme couverture (protection) à moindre coût contre une hausse soudaine des prix de l’énergie. Une telle hausse augmenterait fortement la probabilité d’une réponse plus stricte de la BCE, perturbant les attentes actuelles du marché.

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