Le marché retrouve son niveau d’avant la frappe
Le S&P 500 a progressé de +1,02% et a clôturé au-dessus de son niveau d’avant la frappe du 27 février. L’indice est en hausse de +8,55% par rapport à son plus bas de clôture du 30 mars. C’est sa deuxième meilleure série sur 9 séances (9 jours de Bourse) des 4 dernières années. La seule hausse plus forte sur 9 séances a eu lieu après le rebond suivant le « Liberation Day » (nom d’un événement de marché) l’an dernier. Les secteurs dits « cycliques » (secteurs qui montent et baissent avec l’économie) ont mené la hausse, avec la technologie (information technology, entreprises de technologies) à +1,72% et la finance (banques, assurances) à +1,73%. Goldman Sachs a reculé de -1,87% après des revenus FICC (revenus liés aux obligations, devises et matières premières) inférieurs aux attentes du marché (« consensus ») au T1 (premier trimestre).Positionnement sur les options et trades par secteur
Avec un S&P 500 en hausse de plus de 8% depuis son plus bas du 30 mars, nous voyons les achats d’options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) accélérer. La chute rapide du Brent sous 98 $ le baril efface les craintes de stagflation qui dominaient il y a deux semaines. Ce changement rapide de sentiment (humeur des investisseurs) suggère que le marché voit maintenant la frappe de février comme un événement limité, et que les traders (opérateurs de marché) intègrent une probabilité plus élevée de désescalade (baisse des tensions). La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) a chuté, avec le VIX (indice de volatilité du S&P 500) passé de son pic de fin mars au-dessus de 35 à environ 18 aujourd’hui. Cela rend les options moins chères qu’au moment de la panique. Comme un accord États-Unis–Iran reste incertain, acheter une protection à la baisse via des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) sur le SPY (ETF, fonds coté qui réplique le S&P 500) pour mai peut être une couverture (hedge, protection) prudente contre des revers dans les discussions. Nous continuons de privilégier les secteurs cycliques comme la technologie et la finance, qui ont surperformé (fait mieux que le marché). Des « bull call spreads » (stratégie d’options: achat d’un call et vente d’un autre call à un prix plus élevé pour limiter le coût et le risque) sur les ETF XLK (technologie) et XLF (finance) offrent un risque défini pour suivre ce mouvement pendant la saison des résultats du T1. À l’inverse, avec le recul du pétrole, nous anticipons une faiblesse du secteur de l’énergie, ce qui rend des options put sur le XLE (ETF énergie) intéressantes comme « pair trade » (trade en paire: une position acheteuse sur un actif et vendeuse sur un autre) face à une position acheteuse sur la technologie. Cette série de neuf jours est l’une des plus rapides que nous ayons vues, rappelant le rebond après le « Liberation Day » en 2025. Il faut aussi se souvenir de la reprise en V (baisse puis remontée rapide) après le choc initial du COVID en 2020, avec un fort rebond et une baisse marquée de la volatilité. Cependant, avec le rapport CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) prévu le 16 avril, les traders doivent se préparer à un retour de la volatilité si les chiffres montrent une inflation plus forte que prévu.
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