Pourparlers de cessez-le-feu et réaction du marché
Les États-Unis auraient proposé un plan en 15 points comprenant un cessez-le-feu d’un mois pour ouvrir des discussions. Ce plan inclurait des limites au programme nucléaire iranien et des garanties pour maintenir le détroit d’Ormuz ouvert, en échange d’un possible allègement des sanctions (réduction des mesures économiques punitives). Les marchés intègrent entièrement deux hausses de taux de la Banque centrale européenne, tandis que les attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale cette année ont presque disparu. Les prix de marché suggèrent de plus en plus que la Fed maintiendrait ses taux jusqu’en 2026. Un sondage Reuters publié mercredi indique que 60 économistes ont été interrogés, dont 38 s’attendent à ce que le taux de dépôt de la BCE (taux versé sur les dépôts des banques auprès de la BCE) reste à 2,00 % cette année. Le sondage montre aussi que 21 en attendent désormais au moins une hausse en 2026. Le conflit en cours entre les États-Unis et l’Iran soutient le dollar américain comme valeur refuge, ce qui pèse sur la paire EUR/USD. Avec l’indice DXY restant au-dessus de 99,00, nous pensons que l’euro a plus de chances de baisser à court terme. Cette tension géopolitique est le principal facteur du marché actuellement.Signaux de volatilité et positionnement
Cette incertitude augmente les variations de prix attendues, ce qui apparaît sur le marché des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise). La volatilité implicite à un mois (mesure, issue des prix des options, des variations de prix attendues) des options EUR/USD (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre la paire à un prix fixé) est montée à 11,5 %, un niveau plus vu depuis les tensions du secteur bancaire début 2025. Les traders devraient envisager des stratégies qui profitent de cette hausse de volatilité plutôt que de parier uniquement sur une direction. L’effet du conflit sur l’énergie maintient les craintes d’inflation (hausse générale des prix) au premier plan, le Brent (référence mondiale du pétrole) s’échangeant désormais au-dessus de 115 $ le baril, bien au-dessus de la moyenne 2025 d’environ 85 $. Cela complique la situation des banques centrales, car les dernières données d’inflation de février montrent des prix en hausse de 4,8 % dans la zone euro et de 4,5 % aux États-Unis. La BCE observe surtout si ces coûts élevés de l’énergie se diffusent dans l’ensemble de l’économie. On constate un écart croissant entre ce que les marchés attendent de la Fed et de la BCE. Le marché a retiré l’idée d’une baisse des taux de la Fed cette année, tout en anticipant deux hausses de taux de la BCE. Cette vision est plus agressive que celle de nombreux économistes, qui pensent que la BCE maintiendra son taux de dépôt à 2,00 % jusqu’à la fin de l’année. En parallèle, le marché des options montre une forte préférence pour se protéger contre une baisse de l’EUR/USD. La prime (coût) des options de vente, ou put (option qui protège contre une baisse), a nettement augmenté par rapport aux options d’achat, ou call (option qui profite d’une hausse). Cela indique que beaucoup de traders se positionnent pour des niveaux plus bas, possiblement autour de 1,1400 dans les prochaines semaines. Cependant, tout progrès diplomatique soudain ou tout accord de cessez-le-feu pourrait provoquer un retournement rapide. Une désescalade réduirait l’attrait du dollar comme valeur refuge et pourrait faire remonter l’EUR/USD très vite. Donc, conserver des options d’achat à longue échéance (qui expirent plus tard), hors de la monnaie (prix d’exercice éloigné du prix actuel, donc moins probable mais moins coûteux) peut servir de couverture (protection) en cas d’accord de paix inattendu.
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