Filet de sécurité politique pour l’euro
Les responsables européens ont indiqué une faible tolérance à un nouveau choc des prix de l’énergie, ce qui pourrait limiter d’autres baisses de l’EUR/USD. La présidente de la BCE (Banque centrale européenne), Christine Lagarde, a déclaré que la BCE ne laisserait pas se reproduire le choc énergétique de 2022–23, tout en notant que la zone euro était mieux placée pour absorber les chocs (c’est‑à‑dire résister aux hausses soudaines des prix). Peter Kazimir, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE (le groupe qui décide des taux), a dit qu’une « réaction » de la BCE pourrait arriver plus tôt que ce que les marchés (investisseurs et prix de marché) attendent. Il a dit qu’il ne voulait pas spéculer sur avril ou juin. Nous avons vu le dollar américain se renforcer moins que prévu par nos modèles après les tensions récentes au Moyen-Orient. Après que le pétrole WTI (référence américaine du pétrole brut) a brièvement bondi de 50% d’environ 80$ à 120$ le baril, il s’est ensuite stabilisé autour de 98$. Ce recul partiel aide à expliquer pourquoi l’EUR/USD ne baisse que d’environ 1,7%, un mouvement plus faible que ce qui était craint. La Banque centrale européenne signale qu’elle tolère très mal un nouveau choc des prix provoqué par l’énergie. Les commentaires récents de la présidente Lagarde et du membre du Conseil Kazimir suggèrent qu’une réaction de politique monétaire (décisions sur les taux et les conditions de crédit) pourrait venir plus tôt que prévu. Cette position *hawkish* (position « dure » : priorité à la lutte contre l’inflation, avec des taux plus élevés ou moins de baisses de taux) paraît plus crédible, surtout après les données de la semaine dernière montrant que l’inflation HICP (indice des prix harmonisé, mesure officielle de l’inflation en zone euro) a augmenté à 2,8% en février, contre toute attente.Conséquences pour les taux et les options
En regardant en arrière depuis notre point de vue en 2025, nous nous rappelons comment l’euro est passé sous la parité (1 euro = 1 dollar) en 2022 quand la BCE a réagi lentement à la crise énergétique de cette année-là. Le langage actuel de la banque centrale suggère qu’elle veut éviter cette erreur. Cet historique renforce leurs avertissements et devrait limiter la baisse de l’euro. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cela suggère que des paris directement à la baisse sur l’euro peuvent être risqués dans les prochaines semaines. Le plancher implicite venant de la BCE (l’idée qu’elle empêchera une forte baisse) peut rendre attrayantes des stratégies comme vendre des options de vente EUR/USD très loin du prix actuel (*out-of-the-money* : options qui ne valent rien si le prix reste proche du niveau actuel) ou mettre en place des *put credit spreads* (stratégie d’options qui encaisse une prime et gagne si la baisse reste limitée). Ces positions gagnent si la paire reste stable ou monte, en misant sur une baisse limitée. Ce sentiment se reflète déjà dans les contrats à terme sur taux d’intérêt (produits de marché qui indiquent les attentes de taux), qui influencent fortement les paires de devises. Nous avons vu les marchés réviser rapidement la probabilité d’une baisse de taux de la BCE d’ici juin, la probabilité passant de plus de 80% le mois dernier à seulement 40% aujourd’hui. Un report de l’assouplissement de la BCE (baisse des taux ou politique plus souple) soutient l’euro face au dollar.
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