DBS Group Research s’attend à ce que l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) relève légèrement la pente de la bande de politique du SGD NEER lors de sa revue d’octobre, tout en maintenant inchangées la largeur et le centre de la bande. L’argumentaire en faveur d’un resserrement calibré repose sur les pressions liées aux coûts d’importation et sur une croissance résiliente, en phase avec l’orientation plus générale des politiques monétaires mondiales.
L’équipe anticipe que l’estimation avancée du PIB du 3T26, publiée en même temps que la décision de la MAS, fera ressortir une croissance de 5,4 % en glissement annuel et de 1,4 % en glissement trimestriel en données désaisonnalisées, en léger repli par rapport à 5,9 % en glissement annuel et stable à 1,4 % en glissement trimestriel au 2T26. La dynamique serait portée par l’activité commerciale liée à l’IA, qui a soutenu l’industrie manufacturière et le commerce de gros, tandis que la solidité du secteur financier a renforcé la résilience des services modernes. Cela intervient après un ralentissement des transports et de l’entreposage, ainsi qu’une faiblesse des services de restauration et du commerce de détail orientés vers les consommateurs.
Stratégie sur dérivés de change dans un contexte de resserrement de la MAS
Alors que l’Autorité monétaire de Singapour devrait légèrement accentuer la pente du SGD NEER lors de sa prochaine revue d’octobre, nous anticipons un dollar de Singapour plus fort dans les semaines à venir. Ce resserrement calibré, étayé par une prévision robuste de croissance du PIB au troisième trimestre à 5,4 % en glissement annuel, indique que l’économie domestique demeure particulièrement résiliente. Les intervenants sur dérivés devraient se positionner en vue d’une poursuite de l’appréciation de la devise, notamment face aux monnaies dont les banques centrales procèdent activement à des baisses de taux.
Nous recommandons de recourir à des options de change, par exemple l’achat d’options d’achat (calls) sur le dollar de Singapour, afin de capter ce momentum haussier. Historiquement, des décisions similaires d’accentuation de la pente, comme celles observées lors de la poussée inflationniste de fin 2022, lorsque la devise s’était sensiblement renforcée, ont entraîné une appréciation immédiate du taux de change effectif nominal. Mettre en place dès à présent des contrats à terme (forwards) permet également de se couvrir contre la volatilité en amont de la publication de l’estimation avancée du PIB.
Opportunités sur dérivés actions et gestion des risques
Dans la mesure où la vigueur de l’économie singapourienne est actuellement ancrée dans le commerce lié à l’intelligence artificielle et un secteur financier robuste, les dérivés actions constituent une autre source d’opportunités. Il est envisageable d’acheter des options d’achat sur contrats à terme d’indices locaux afin de profiter de la dynamique de ce boom manufacturier tiré par l’IA. Cette approche permet de bénéficier d’un effet de levier sur le pôle résilient des services modernes, sans immobiliser directement des montants importants de capital.
Même si les perspectives restent favorables, nous devons protéger nos portefeuilles contre des changements brusques des pressions mondiales sur les coûts d’importation. La mise en place de stops serrés sur des positions vendeuses sur USD/SGD via dérivés contribuera à atténuer les risques si, au contraire, la banque centrale choisissait de maintenir le statu quo. Équilibrer nos stratégies sur le change avec des dérivés actions à forte composante technologique offrirait la configuration la plus flexible pour aborder les semaines volatiles à venir.
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