Les stratégistes de DBS s’attendent à ce que Bank Negara Malaysia (BNM) laisse le taux directeur au jour le jour (Overnight Policy Rate, OPR) inchangé à 2,75 % le 3 septembre, prolongeant l’orientation en vigueur depuis la baisse « d’assurance » de 25 pdb intervenue en juillet 2025. Selon eux, les décideurs devraient continuer d’estimer que les réglages actuels soutiennent la croissance tout en préservant la stabilité des prix, et que l’incitation à durcir la politique monétaire demeure limitée lors des prochaines réunions, malgré certains positionnements de marché.
Les données d’inflation sont jugées compatibles avec une trajectoire stable. L’inflation globale a ralenti à 1,8 % en rythme annuel en juillet 2026, son plus bas niveau depuis mars, après être restée contenue malgré le choc au Moyen-Orient. Elle demeure ainsi dans la fourchette de prévision moyenne des autorités pour 2026 (1,5–2,5 %), tandis que la croissance est attendue autour de 5 % en 2026.
Une orientation monétaire neutre appuyée par les données macroéconomiques
Alors que Bank Negara Malaysia devrait maintenir son OPR inchangé à 2,75 % le 3 septembre, nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner en faveur d’une orientation monétaire neutre. Bien que certains intervenants misent sur une hausse imminente des taux afin d’inverser l’assouplissement de l’an dernier, les données macroéconomiques ne valident pas ce biais restrictif. Nous recommandons de tirer parti de ce décalage de marché en privilégiant les swaps de taux d’intérêt et les dérivés de ringgit à court terme.
Notre analyse s’appuie sur la grande stabilité de l’inflation en Malaisie, retombée à un plus bas de plusieurs mois à 1,8 % en juillet, confortablement dans la fourchette cible de la banque centrale de 1,5 % à 2,5 %. Ce reflux de l’inflation, conjugué à une croissance robuste attendue à près de 5 % cette année, ne donne aux décideurs aucune raison immédiate d’ajuster les taux. Historiquement, lorsque l’inflation se maintient sous le seuil de 2 % et que la croissance est régulière, la banque centrale privilégie la stabilité du coût du crédit afin de soutenir la consommation domestique.
Stratégies de trading dans un environnement de taux stable
Pour les intervenants en taux et crédit, nous suggérons de recevoir le taux fixe sur les swaps de taux d’intérêt en ringgit, les niveaux à court terme intégrant actuellement une prime liée à une hausse de taux peu probable. Par ailleurs, nous anticipons un léger repli des rendements des Malaysian Government Securities (MGS) une fois que la banque centrale aura confirmé le statu quo, rendant les positions longues sur les contrats à terme obligataires particulièrement attractives. Cette stratégie vise à capter des gains à mesure que le marché efface, au cours des prochaines semaines, ces anticipations de durcissement jugées injustifiées.
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