Conflit régional et réaction des marchés
Israël et l’Iran ont continué à échanger des frappes mardi, notamment des attaques iraniennes contre des cibles en Israël et dans des pays du Conseil de coopération du Golfe (alliance de plusieurs pays du Golfe), et des attaques israéliennes contre l’Iran et le Liban. Une source iranienne a indiqué à CNN qu’il y avait eu une « prise de contact » (tentative d’entrer en relation), et le Pakistan a proposé d’aider aux discussions. Le Brent (pétrole de référence mondiale) a augmenté de plus de 3% au-dessus de 103 dollars le baril, et le WTI (pétrole de référence américain) a bondi d’environ 4% au-dessus de 91 dollars. Lundi, le Brent a reculé d’environ 11% et s’est brièvement fixé sous 100 dollars pour la première fois depuis près de deux semaines. Citi a déclaré que le pétrole pourrait tester 200 dollars si les perturbations continuent jusqu’en juin. Chevron a progressé d’environ 1%, et l’énergie est en hausse de près de 32% depuis le début de l’année (variation depuis le 1er janvier) et c’est le seul secteur du S&P 500 en hausse depuis le début du conflit. Apollo a indiqué que son fonds Apollo Debt Solutions de 15 milliards de dollars (fonds de dette, c’est-à-dire des prêts/obligations) a reçu 11,2% de demandes de retrait au 1er trimestre, contre un plafond de 5% (limite de retraits), ce qui implique environ 45 cents par dollar (environ 0,45$ récupéré pour 1$ demandé à court terme). Ares a déclaré que son fonds de 10,7 milliards de dollars a reçu 11,6% de demandes et a aussi limité à 5%, les deux actions reculant de plus de 4%.Idées de trading et positionnement
Jefferies a grimpé d’environ 4% après des informations sur des projets de rachat, même si d’autres informations ont ensuite dit qu’il n’y avait pas de projet immédiat. SMFG détient environ 20% de participation économique (part des gains/pertes) après un investissement de 4,9% en 2021, tandis que Jefferies est en baisse de plus de 36% depuis le début de l’année et publie ses résultats mercredi. Nous observons un marché plus calme que lors de la hausse soudaine des tensions États-Unis–Iran l’an dernier. En 2025, les titres géopolitiques provoquaient de fortes variations, mais aujourd’hui le VIX (indice de peur, mesure des variations attendues du marché) évolue autour de 13, bien en dessous des niveaux de panique vus alors. Cela suggère d’envisager de vendre la volatilité (stratégie qui gagne si le marché reste calme), car le marché semble anticiper un environnement plus stable alors que le souvenir de mouvements brusques reste présent. Les fortes variations du pétrole l’an dernier, quand le Brent est passé de moins de 100 à plus de 103 dollars en une seule journée, montrent à quel point les marchés de l’énergie sont sensibles. Les craintes extrêmes d’un pétrole à 200 dollars ne se sont pas réalisées, le Brent étant maintenant stable autour de 86 dollars le baril. Cet environnement est favorable à la vente d’options d’achat et de vente très éloignées du prix actuel (options « hors du prix », peu probables), sur des contrats à terme sur le pétrole (accords pour acheter/vendre plus tard à un prix prévu), afin d’encaisser une prime (somme reçue pour vendre l’option) liée à la crainte persistante d’un choc d’offre (baisse soudaine de l’approvisionnement). Les actions de l’énergie comme Chevron ont été les principales gagnantes du conflit de l’an dernier, et nous voyons que l’Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) (ETF, c’est-à-dire un fonds coté qui réplique un groupe d’actions) est toujours en hausse de plus de 12% depuis le début de l’année. Ces actions restent le moyen le plus direct de profiter d’un regain de tensions au Moyen-Orient. Il faut envisager d’acheter des options d’achat lors des replis (baisse temporaire), sur les grands groupes pétroliers intégrés (entreprises présentes dans l’extraction, le transport et le raffinage), comme protection à moindre coût contre des poussées géopolitiques. Les limites de retraits (« gates », blocages/limites imposés aux retraits) chez Apollo et Ares l’an dernier ont été un signal précoce pour le marché du crédit privé (prêts faits hors banques aux entreprises). Aujourd’hui, des données récentes montrent que les défauts de paiement (incapacité à rembourser) sur les prêts à effet de levier (prêts à des entreprises déjà très endettées) sont montés à 4,5%, ce qui pèse sur les valorisations (prix estimés) du secteur. Cela justifie l’achat d’options de vente de protection (contrats qui gagnent si l’action baisse) sur les gestionnaires d’actifs très exposés au crédit privé, car une nouvelle tension pourrait faire baisser fortement leurs cours. Avec le recul, les rumeurs de rachat autour de Jefferies ont rappelé à quel point les actions financières peuvent être instables. L’accord avec Sumitomo Mitsui n’a jamais abouti, et l’action Jefferies a rendu la plupart des gains liés à cette rumeur. Une stratégie consiste à vendre des « call spreads » (vente d’une option d’achat et achat d’une autre à un prix plus élevé, pour limiter le risque) sur des sociétés financières qui connaissent des pics semblables alimentés par des rumeurs de fusions-acquisitions, en pariant que l’enthousiasme retombera sans offre réelle.
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