L’USD/JPY s’échangeait près de 159,00 mercredi, en hausse de 0,18% sur la journée. Le mouvement a été soutenu par une demande stable de Dollar américain pendant une incertitude géopolitique persistante (tensions et conflits entre pays qui influencent les marchés). Le Yen japonais est resté faible après la publication du compte rendu (résumé des discussions) de la Banque du Japon, indiquant que les responsables voient une possibilité de nouvelles hausses de taux si les perspectives correspondent aux attentes. Le soutien au Yen est resté limité par la crainte que la hausse des coûts de l’énergie puisse nuire à l’économie japonaise, qui dépend fortement des importations.

Moteurs du marché et risques géopolitiques

Les prix du pétrole ont augmenté à cause de la guerre au Moyen-Orient, ce qui a détérioré les termes de l’échange du Japon (rapport entre prix des exportations et des importations) et a ajouté de la pression sur la devise. Le Dollar américain est resté solide comme valeur refuge (actif jugé plus sûr en période d’incertitude) pendant que les marchés suivaient les discussions Washington–Téhéran, avec des idées de cessez-le-feu évoquées mais aucun accord confirmé. Les évolutions militaires dans la région ont maintenu un faible appétit pour le risque (envie d’investir dans des actifs risqués), soutenant le Dollar. Michael Barr, responsable de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis), a déclaré que les taux pourraient devoir rester inchangés un certain temps car l’inflation reste au-dessus de l’objectif. Cette idée a contribué à maintenir des écarts de rendement (différence de taux d’intérêt/obligations entre deux pays) en faveur du Dollar américain face au Yen. Des données japonaises ont montré une amélioration, notamment un rebond de la production industrielle et des exportations, mais le Yen n’a pas progressé. L’USD/JPY a été présenté comme testant le haut d’une zone de prix observée depuis plusieurs années, avec 160 comme niveau clé. Les autorités japonaises pourraient intervenir (agir sur le marché des changes en achetant/vendant des devises) si la paire dépasse 160 de manière durable, ce qui pourrait limiter la hausse à court terme.

Taux et perspectives de stratégie

Nous voyons l’USD/JPY évoluer près de 159,00, principalement à cause du fort écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon. Le rendement des obligations américaines à 10 ans (taux de rendement) se maintient autour de 4,5%, tandis que celui des obligations japonaises à 10 ans reste proche de 1,1%, ce qui rend plus avantageux de détenir des dollars plutôt que des yens. Cet écart soutient la paire. Les tensions géopolitiques restent importantes, les conflits au Moyen-Orient maintenant une demande de Dollar comme valeur refuge. Les prix élevés de l’énergie, avec le pétrole brut WTI (référence du pétrole américain) récemment au-dessus de 95 $ le baril, nuisent directement à l’économie japonaise. Les dernières données commerciales du Japon confirment cette pression, avec un nouveau déficit mensuel (importations supérieures aux exportations) alors que le coût des importations d’énergie grimpe. La différence d’orientation des banques centrales est nette: les dernières données d’inflation aux États-Unis restent élevées à 3,1%, donnant à la Réserve fédérale peu de raisons de baisser les taux bientôt. À l’inverse, même si la Banque du Japon a adopté un ton plus strict (tendance à relever les taux), son inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) est plus basse à 2,5%, ce qui réduit l’urgence de fortes hausses de taux. Cela renforce l’avantage de rendement du Dollar. À l’approche de 160,00, il faut être très prudent face au risque d’intervention des autorités japonaises. Les mouvements rapides observés lors des interventions de fin 2022, ainsi que les avertissements officiels répétés en 2024 et 2025, montrent qu’un retournement soudain est possible. L’achat direct d’options d’achat (call: droit d’acheter à un prix fixé) devient donc plus cher et plus risqué à cause de la hausse de la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options). Pour les prochaines semaines, une stratégie plus prudente avec des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) serait d’utiliser des spreads de calls haussiers: par exemple acheter un call avec un prix d’exercice (strike: prix fixé dans l’option) à 159,50 et vendre un call à 161,00 avec une échéance en avril (date de fin du contrat). Cette approche permet de profiter d’une hausse tout en limitant le risque et en réduisant le coût initial. Elle vise une possible cassure (passage durable au-dessus d’un niveau) au-dessus de 160,00, tout en se protégeant contre une baisse soudaine due à une intervention officielle.

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