Le GBP/JPY a évolué dans une fourchette étroite mercredi, avec des mouvements désordonnés liés aux nouvelles changeantes concernant la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran. Au moment de la rédaction, la paire se situait près de 213,00 et avait progressé pour une quatrième séance. La livre sterling a reçu un soutien limité après les chiffres de l’inflation au Royaume-Uni publiés par l’Office for National Statistics (ONS, l’organisme officiel des statistiques). L’indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) a augmenté de 0,4 % sur un mois en février, comme prévu, après une baisse de 0,5 % en janvier.

Inflation au Royaume-Uni : la BoE reste au centre de l’attention

Le CPI annuel (comparaison sur un an) est resté à 3 %, conforme aux prévisions. L’inflation sous-jacente (core inflation, inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) est montée à 3,2 % sur un an contre 3,1 %. L’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre (BoE, banque centrale du Royaume-Uni), ce qui influence les attentes sur les taux d’intérêt (le coût de l’emprunt). Ces chiffres ont été publiés avant la dernière hausse des prix mondiaux de l’énergie, ce qui a poussé les marchés à revoir la trajectoire probable de la politique monétaire (les décisions de la banque centrale sur les taux). Un rapport de BHH indique que la courbe des swaps au Royaume-Uni (prix de marché des contrats qui reflètent les attentes de taux futurs) intègre environ 60 points de base de hausses de taux sur les 12 prochains mois. (Un point de base = 0,01 %.) Auparavant, le marché penchait davantage vers des baisses de taux. Le yen s’est renforcé pendant la séance asiatique après la publication du compte rendu de la Banque du Japon (BoJ, banque centrale du Japon), puis a effacé une partie de ses gains quand la livre s’est raffermie. Le compte rendu indique que les responsables restent prêts à relever davantage les taux si l’inflation suit leurs projections, tout en restant prudents et guidés par les données, dans un contexte de coûts d’importation plus élevés et de yen plus faible.

Écart de taux et stratégie de portage

L’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux des deux pays) reste le sujet principal pour les traders. Après les hausses, le taux directeur de la Banque d’Angleterre est à 5,75 % et, avec des données de l’ONS montrant une inflation au Royaume-Uni encore élevée à 2,6 %, les baisses de taux ne sont pas attendues avant la fin de l’année. Cela donne un avantage de rendement important (gain lié aux intérêts) pour détenir la livre plutôt que le yen. De son côté, la Banque du Japon reste prudente, avec un taux directeur à seulement 0,25 %. Les données récentes du CPI de base de Tokyo (mesure de l’inflation à Tokyo, utilisé comme indicateur avancé) pour mars 2026 sont ressorties à 2,4 %, ce qui confirme que l’inflation existe, mais sans pousser à un durcissement rapide (hausses de taux rapides). Cet écart de taux supérieur à 5 % continue de rendre la stratégie de portage (carry trade : emprunter dans une monnaie à faible taux, comme le yen, pour acheter une monnaie à taux plus élevé, comme la livre) très attractive. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise), ce contexte favorise des stratégies qui profitent à la fois de la tendance haussière et du portage positif (gain lié au différentiel de taux). Nous pensons qu’acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur GBP/JPY avec des échéances de trois à six mois est un moyen simple de profiter d’une poursuite de la hausse. Cela permet de bénéficier d’une nouvelle progression tout en fixant à l’avance le risque maximal. Il faut aussi tenir compte de la volatilité (ampleur des variations de prix), qui s’est calmée depuis les tensions géopolitiques du début 2025 qui avaient poussé l’indice de volatilité GBP de Cboe (indice qui mesure la volatilité attendue) au-dessus de 12. Avec un indice autour de 9,5, vendre des options d’achat JPY hors du prix (out-of-the-money : dont le prix d’exercice est peu probable à atteindre) contre une position longue en GBP (détenir la livre) peut générer un revenu additionnel. Cette structure, appelée call couvert (covered call : vendre un call tout en détenant l’actif), profite de l’érosion de la prime (baisse progressive de la valeur temps de l’option) tant que la paire ne connaît pas une hausse très forte. Le dernier rapport Commitment of Traders de la CFTC (rapport officiel sur le positionnement des grands intervenants) montre que les positions spéculatives nettes vendeuses sur le yen restent proches de leurs plus hauts sur plusieurs années. Cela confirme que le marché global continue de parier contre le yen, ce qui suggère que la direction la plus probable pour GBP/JPY reste la hausse. Nous y voyons un signal fort que la tendance de fond reste en place.

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