La présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Mary Daly, a déclaré qu’elle soutenait la hausse des taux de septembre et qu’un durcissement supplémentaire pourrait être nécessaire, selon la manière dont évolueront les chocs externes. Dans un entretien avec Axios, elle a cité les droits de douane, les variations des prix du pétrole liées au conflit au Moyen-Orient et l’intelligence artificielle comme les principales forces façonnant les perspectives, tout en soulignant que la réponse de politique monétaire dépendrait du caractère temporaire ou, au contraire, plus durable de ces facteurs.
Mme Daly a indiqué que la demande de puces liée à l’IA augmente et pourrait renforcer les pressions inflationnistes, établissant un parallèle avec les goulets d’étranglement de l’offre après la pandémie de Covid-19, qui avaient fait grimper les prix des voitures lorsque les pénuries de semi-conducteurs se sont fait sentir. Elle a ajouté que la même combinaison — IA, droits de douane et coûts de l’énergie — pourrait maintenir l’inflation à un niveau élevé et, si les chocs se prolongent, conduire à de nouvelles hausses de taux. La Fed pourrait rechercher des signes d’atténuation de ces chocs sur un horizon d’un à trois ans.
Implications pour les marchés et le positionnement des traders
Nous suivons de près l’évolution du ton de la Réserve fédérale, alors que des chocs structurels d’offre — tels que les droits de douane, les pénuries de puces pour l’IA et les perturbations énergétiques au Moyen-Orient — menacent de rendre l’inflation plus persistante. Les données récentes de marché, avec un Brent volatil autour de 80 dollars le baril et des délais d’approvisionnement mondiaux dans les puces qui s’allongent à nouveau, ravivent le risque de taux d’intérêt plus élevés. Les intervenants sur dérivés doivent rapidement ajuster leur exposition à ce tournant plus « faucon », après des mois où le scénario dominant était celui de baisses de taux régulières.
Nous recommandons de se concentrer sur les contrats à terme et options de taux à court terme afin de se couvrir contre des évolutions soudaines plus restrictives de la politique monétaire. La volatilité implicite sur les marchés obligataires s’est redressée, reflétant l’incertitude quant à la nécessité, pour la banque centrale, de procéder à une nouvelle hausse de taux d’ici début 2027. Un positionnement via des stratégies de « bear flattener » sur la courbe des taux peut protéger les portefeuilles si les rendements de court terme grimpent plus vite que ceux de long terme.
Stratégies de trading face aux chocs liés à l’IA, aux puces et à l’énergie
La demande soutenue d’infrastructures d’intelligence artificielle provoque de sévères goulets d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs, rappelant la pénurie de puces de 2021. Les traders peuvent se tourner vers les options sur les principaux indices de semi-conducteurs afin de tirer parti de niveaux de prime élevés, les contraintes d’offre alimentant la volatilité des prix. Se positionner à l’achat de volatilité via des straddles ou des strangles sur des indices clés à forte composante technologique permet de bénéficier de mouvements brusques dictés par le sentiment de marché, sans prendre de biais directionnel.
Dans un contexte de tensions géopolitiques au Moyen-Orient qui maintiennent les marchés de l’énergie sous pression, nous suggérons de recourir aux options sur matières premières pour se couvrir contre des flambées soudaines des prix. Historiquement, les chocs d’offre pétroliers se transmettent rapidement à l’inflation sous-jacente, obligeant les banques centrales à resserrer leur politique plus vite que prévu. L’utilisation d’options d’achat (calls) sur le pétrole brut et sur des indices larges de matières premières peut constituer une double couverture efficace, à la fois contre le risque inflationniste et le risque géopolitique, au cours des prochaines semaines.
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