Mary Daly, présidente de la Banque de réserve fédérale (Federal Reserve Bank) de San Francisco, a déclaré qu’un seul mois de données ne permet pas de trancher. Elle a dit que l’inflation reste au-dessus de l’objectif et que la politique monétaire consiste maintenant à équilibrer les risques. Daly a déclaré que les deux objectifs de la Fed (la banque centrale américaine) comportent des risques en ce moment. Elle a dit que la situation de l’emploi n’est pas facile à lire et que le marché du travail semble fragile.

Interpreting Recent Payroll Signals

Elle a dit qu’il faut faire une moyenne sur deux rapports d’emplois (“payrolls” = emplois salariés créés hors agriculture, un indicateur mensuel clé aux États-Unis), et que les chiffres récents sont sous un niveau d’équilibre de 30 000 (le nombre d’emplois nécessaires pour suivre la croissance de la population active). Elle a indiqué que cela repose seulement sur quelques mois de données. Daly a dit que la hausse des salaires devrait être égale à l’inflation plus la hausse de la productivité (la production par travailleur), qui est plus élevée. Elle a dit que la hausse actuelle des salaires ne montre pas de surchauffe. Elle a dit que le dernier rapport sur l’emploi retient son attention, et qu’elle craint que le marché du travail soit plus faible que ce qu’on pensait. Elle a dit que les grèves, la neige et le “benchmarking” de population (révision statistique utilisant de nouvelles estimations de population) rendent le rapport plus difficile à interpréter. Daly a dit qu’un choc sur le prix du pétrole toucherait les consommateurs et dépend de la durée de la perturbation. Elle a dit que la Fed a besoin de plus de temps pour décider, pourrait laisser les taux inchangés, et n’est pas en mesure d’envisager des hausses de taux.

Trading Volatility In A Two Sided Fed

Elle a aussi dit qu’il n’y a pas de preuve que l’économie surchauffe. Elle a dit être légèrement optimiste sur le fait que l’IA (intelligence artificielle) pourrait augmenter la productivité, mais qu’elle veut des preuves. La Réserve fédérale indique maintenant que les risques sont équilibrés: un marché du travail qui faiblit et une inflation au-dessus de l’objectif inquiètent. Cela crée une forte incertitude sur la trajectoire des taux d’intérêt, ce qui suggère une période de volatilité plus élevée (des prix qui bougent davantage). Il faut donc envisager des stratégies qui profitent des variations de prix, comme acheter des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur de grands indices. Le dernier rapport sur l’emploi, qui montre seulement 25 000 emplois créés en février contre 180 000 attendus, est un signal d’alerte. Cependant, avec le dernier indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) encore élevé à 2,8%, la Fed hésite à baisser les taux pour soutenir l’emploi. Ce conflit rend les options sur les contrats à terme SOFR utiles (SOFR = taux de référence au jour le jour adossé à des opérations garanties; les “futures” sont des contrats à terme) pour négocier l’éventail plus large de résultats possibles lors des prochaines réunions du FOMC (comité de la Fed qui décide des taux). On se souvient de la série de baisses de taux au second semestre 2025, destinées à soutenir l’emploi et à assurer un “atterrissage en douceur” (ralentissement sans récession). La faiblesse actuelle des embauches remet cela en cause et crée un contexte difficile pour les actions. Cet environnement est adapté à l’achat de volatilité, car le VIX (indice de volatilité attendu sur le S&P 500) reste proche de niveaux historiquement bas et pourrait réagir à cette nouvelle incertitude. La situation est plus complexe avec la récente hausse des prix du pétrole, le Brent (référence du pétrole) dépassant 95 dollars le baril sur fond de nouvelles tensions géopolitiques. Cela pèse sur les consommateurs et complique l’inflation, rendant la Fed moins susceptible d’agir vite. Il faut surveiller les options sur le pétrole brut, car la durée de ce choc de prix reste inconnue pour le marché. La Fed a clairement indiqué que des hausses de taux ne sont pas envisagées, mais le choix est maintenant entre baisser les taux tout de suite ou attendre plus d’informations. Cette position “attendre et voir” signifie que les marchés réagiront fortement à chaque nouvelle donnée, des demandes hebdomadaires d’allocations chômage (inscriptions au chômage) au prochain rapport d’inflation. Attendez-vous à des mouvements rapides quand de nouvelles informations modifient la probabilité d’un changement de politique monétaire.

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