Positionnement des commerciaux et extrêmes de marché
Les extrêmes côté commerciaux sur la semaine au 25 septembre 2026 ont été dominés par le dollar australien, avec un COT Index à 100 %, tandis que les grands spéculateurs étaient nets vendeurs à −46 814 après une variation de −7 908, et que le prix a cédé 1,38 %. Le gaz naturel a affiché 94 % : les grands spéculateurs sont restés nets vendeurs à −216 530, malgré une amélioration de +5 057, sur fond de hausse des prix de 7,22 %. L’euro (Euro FX) a atteint 83 %, avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −52 334 après un mouvement de −25 341 et un repli de 0,85 %. Côté métaux, le palladium ressortait à 69 %, avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −4 533 (−383 sur la semaine) et un prix en baisse de 2,81 %, tandis que le platine était à 61 %, avec des grands spéculateurs nets acheteurs à +15 366 (+146) malgré un recul de 1,47 % ; la livre sterling ressortait à 58 %, avec des grands spéculateurs nets vendeurs à −82 568 (−23 853) et un prix en baisse de 1,10 %. À l’autre extrémité, l’argent et le cuivre ont tous deux affiché un COT Index de 8 % : l’argent montrait des grands spéculateurs nets acheteurs à +25 444 (+118) alors que le prix reculait de 3,11 %, tandis que le cuivre affichait +90 522 (+15 388) avec un prix en hausse de 0,95 %.
Sur le positionnement plus large, l’indice dollar a gagné 0,82 % avec des spéculateurs nets à +10 330 (−263), des commerciaux nets à −12 167 (+67), des petits intervenants nets à +1 837 et un open interest de 46 328 (+6 %), ce qui laisse un COT Index à 54 %. L’open interest sur l’Euro FX a chuté de 11 % à 821 689, tandis que le net des commerciaux basculait à +28 967 (+28 757) et que le net des petits intervenants était de +23 367 ; la livre sterling, le franc suisse et le dollar canadien ont chacun vu leur open interest reculer de 22 % à 244 925, de 22 % à 133 495, et de 13 % à 311 085, respectivement. Ailleurs, l’open interest sur le yen a glissé de 30 % à 378 701, tandis que le net des spéculateurs était de +71 982 (−48 377) ; le peso mexicain a reculé de 2,55 % avec un net spéculatif de +75 167 (−12 615) et un open interest de 266 061 (−17 %) ; et le net spéculatif sur le dollar néo-zélandais s’établissait à −11 380 (−21 898) avec un open interest à 101 377 (−25 %). Dans l’énergie, le WTI a perdu 3,17 % avec un net spéculatif de +141 106 (+5 201) et un open interest de 1 841 811 (−6 %), tandis que l’essence et le fioul domestique ont reculé de 1,39 % et 5,31 % avec un open interest de 361 099 (+1 %) et 274 811 (−1 %). Sur les métaux précieux, l’or a cédé 2,16 % avec un net spéculatif de +225 853 (−4 485) et un open interest de 412 800 (+1 %), tandis que l’open interest sur l’argent a progressé de 3 % à 106 474 ; l’open interest sur le platine s’établissait à 65 373 (0 %) et sur le palladium à 16 730 (0 %) ; l’open interest sur le cuivre a grimpé de 4 % à 301 657.
Configurations de trading et perspectives de marché
Nous devrions surveiller de près le dollar australien en vue d’un potentiel retournement haussier dans les prochaines semaines. Les opérateurs commerciaux ont atteint un COT Index de 100 %, soit le sommet absolu de leur fourchette sur 26 semaines, tandis que les spéculateurs ont encore accentué leurs positions nettes vendeuses à −46 814 contrats. Historiquement, lorsque le positionnement des commerciaux atteint un tel extrême alors que les prix fléchissent, cela précède souvent un short squeeze marqué.
À l’inverse, nous recommandons la prudence sur le cuivre et l’argent, qui montrent des signes de surchauffe. Pour ces deux métaux, le positionnement des commerciaux se situe à un plancher de 8 % sur le COT Index, avec des grands spéculateurs très nettement acheteurs. Alors que les spéculateurs sur le cuivre ont accru leur exposition nette acheteuse de plus de 15 000 contrats à 90 522, tout retournement soudain de la demande industrielle mondiale pourrait déclencher une correction baissière rapide.
L’euro offre également une opportunité intéressante, alors que les achats des commerciaux remontent à 83 % de leur fourchette, en contraste avec un affaiblissement de la conviction vendeuse du côté spéculatif. Cette configuration s’inscrit dans des tendances macroéconomiques plus larges, les analystes de marché soulignant que la stabilisation des marchés énergétiques régionaux pourrait soutenir un rebond à l’approche de l’hiver. Comme l’indice dollar montre un essoufflement du momentum haussier avec un COT Index à 54 %, un pivot sur l’EUR/USD paraît de plus en plus probable.
Enfin, le gaz naturel mérite notre attention, alors que les commerciaux affichent un solide niveau de 94 % et que les prix ont bondi de 7,22 % la semaine dernière. Les spéculateurs restent massivement nets vendeurs à −216 530 contrats, ce qui prépare le terrain à un short squeeze d’ampleur si des prévisions d’automne plus froid se confirment. Il convient d’envisager un positionnement en faveur d’un mouvement haussier, à mesure que le marché résorbe ces déséquilibres extrêmes.
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