Attentes concernant les taux à court terme
Avec la Banque centrale européenne signalant une pause ferme, nous constatons une consolidation des attentes concernant les taux à court terme. Le taux d’inflation de base de 1,8% en août n’est clairement pas assez bas pour les inciter à agir, ce qui suggère que le taux de politique actuel sera l’ancre pour le moment. Cette perspective est intégrée dans les marchés, les swaps à terme montrant une chance minimale d’une réduction de taux d’ici la fin de l’année. Pour les prochaines semaines, cela crée un environnement qui semble favorable à la vente de volatilité. Des stratégies comme les positions courtes sur les contrats à terme EURIBOR pourraient être efficaces, car la volatilité implicite devrait probablement diminuer étant donné l’intention claire de la banque de rester en attente. Nous avons observé une dynamique similaire avec la position « plus haut pour plus longtemps » de la Réserve fédérale américaine pendant une grande partie de 2024, où le trading en range dominait entre les réunions de politique. Cependant, la BCE a clairement indiqué que la réunion de décembre sera le prochain point décisif. Cela suggère que nous devrions envisager d’acheter des options à plus long terme qui capturent cet événement, car la volatilité augmentera presque certainement fin novembre. Un étalement de calendrier, vendant une option à court terme pour financer l’achat d’une option expirant après la décision de décembre, pourrait être un moyen efficace de se positionner pour cela.Principaux risques pour la stabilité du marché
Le principal risque pour cette perspective stable est un retournement significatif, qui a été reconnu par la banque. Nous surveillerons de près les indicateurs avancés comme l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne et les publications PMI de la zone euro pour toute détérioration brusque. Si le PMI manufacturier, qui se situe à un faible mais stable 48,5, tombait vers le bas des 40 observés lors du ralentissement de 2023, cela remettrait en question la position patiente de la banque. Cette divergence de politique devrait également fournir un soutien à l’euro, en particulier face aux devises dont les banques centrales sont plus susceptibles d’assouplir. Le taux de change EUR/USD, qui oscille autour de 1,09, pourrait trouver un soutien alors que les différentiels de taux d’intérêt cessent de se déplacer contre lui. Nous pouvons utiliser des options pour exprimer une vision d’un euro stable ou légèrement appréciant, peut-être en vendant des options de vente EUR hors de la monnaie.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
