Les prix du Platine et du Palladium ont diminué, inversant les gains antérieurs, le Platine atteignant près de son plus haut niveau de 11 ans la semaine dernière. Cette récente volatilité des prix suggère une fin potentielle de la montée. Un producteur russe a annoncé une prévision d’un marché de Platine équilibré cette année et l’année prochaine, en excluant la demande d’investissement. La demande du secteur automobile devrait diminuer, les augmentations dans les applications de bijoux et industrielles ne suffisant pas à compenser ce déclin. En incluant la demande d’investissement, un déficit d’approvisionnement de 200 000 onces est prévu cette année et de 300 000 onces l’année prochaine. Metals Focus avait initialement prédit un déficit d’approvisionnement beaucoup plus important d’ici 2025. Pour le Palladium, un marché équilibré est prévu pour la même période, avec un déclin similaire de la demande automobile et une demande d’investissement limitée. L’augmentation des prix du Platine depuis mai est attribuée à la hausse des importations en provenance de Chine et des États-Unis, les secteurs de bijoux chinois préférant le Platine à l’Or et les États-Unis s’inquiétant des droits de douane sur les métaux du groupe du Platine. Les prix du Platine ont perdu les récents sommets, après avoir atteint des niveaux vus pour la dernière fois il y a plus d’une décennie. Ce retrait suit un mouvement à la hausse marqué et pourrait signaler une perte de dynamique, surtout avec les nouvelles indications des principaux acteurs de l’offre. Une entreprise russe de premier plan a exposé des attentes d’un marché équilibré jusqu’à l’année prochaine, en supposant que les flux d’investissement demeurent stables. Ils citent la chute de la demande automobile – principalement due à une réduction de la production de moteurs à combustion interne – comme la contrainte principale sur l’utilisation. Bien que des augmentations de la demande de bijoux et industriels soient présentes, elles ne sont pas suffisantes pour combler le manque. Néanmoins, lorsque la demande d’investissement est incluse, les projections varient. Un déficit de 200 000 onces est estimé pour 2024, élargissant à 300 000 en 2025. Cela représente un manque moins important que ce qui avait été précédemment anticipé par Metals Focus, suggérant une atténuation des inquiétudes initiales sur l’approvisionnement, bien qu’elles ne disparaissent pas. La vision révisée contredit toute narration antérieure sur une pression à la hausse durable sur les prix. Cela remet en question la durabilité de l’ascension précédente et si le marché croyait vraiment à l’aggravation des contraintes d’approvisionnement. Pour le Palladium, les estimations actuelles se maintiennent également autour d’une position équilibrée au cours des deux prochaines années, encore retenues par la faible production de véhicules et la diminution de l’utilisation des catalyseurs. Le côté investissement n’a pas compensé. Sans flux spéculatifs ou institutionnels, le marché peine à obtenir une traction constante à la hausse. Avec ces deux métaux, les prix avaient récemment explosé—surtout le Platine—en raison de spéculations liées à de fortes importations aux États-Unis et en Chine. Les importations en Chine, en particulier, semblent motivées moins par une expansion industrielle que par des tendances de substitution. Les bijoutiers chinois se tournent vers le Platine comme alternative à l’Or, devenu cher par rapport à un prix au gramme. Pendant ce temps, les commandes américaines surviennent au milieu de préoccupations commerciales, les acheteurs cherchant peut-être à constituer des stocks face à de potentielles futures taxes sur les métaux provenant de certaines régions. Face à cela, nous devons interpréter la récente volatilité non pas comme un incident isolé, mais comme un changement de sentiment en cours. Les mouvements de prix, temporairement soutenus par des changements dans les tendances d’achat physique, n’étaient pas étayés par des prévisions de consommation plus solides ou une conviction d’investissement. Au contraire, ils pourraient avoir été des achats opportunistes ou prudents de participants cherchant à anticiper des changements de politique possibles. Pour les traders opérant sur les marchés dérivés, il est important de se rappeler que les courbes à terme et les volatilités implicites ont réagi fortement à ces nouvelles. Avec le côté de l’offre apparaissant maintenant moins tendu que les projections antérieures ne le suggéraient, les positions longues récentes sur les contrats à terme et les options pourraient être sous pression à moins d’être soutenues par de nouvelles données. Les niveaux d’intérêts ouverts et de biais indiquent une foule penchée vers une force renouvelée, mais avec la faiblesse récente des prix, il y a maintenant un risque accru à la baisse, sauf si de nouveaux achats apparaissent rapidement. L’activité de couverture aussi, en particulier parmi les utilisateurs industriels, doit être recalibrée. L’urgence antérieure de sécuriser des prix à terme pourrait s’atténuer, permettant plus de flexibilité dans les stratégies de renouvellement et même ouvrant des couvertures rentables ou des spreads d’options alors que la volatilité implicite reste élevée par rapport aux mouvements réalisés au cours du mois dernier. En surveillant la position sur les marchés du Platine et du Palladium, il est essentiel d’évaluer non seulement les mouvements des prix au comptant, mais aussi la raison derrière les flux—qu’ils soient issus de demandes structurées, d’allocations commerciales ou de préoccupations sur les développements géopolitiques.

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