Extrêmes de l’indice COT des commerciaux sur les devises et l’énergie

Les extrêmes de l’indice COT des commerciaux se sont concentrés sur les devises et l’énergie. L’Euro FX, le dollar australien et le peso mexicain ont tous affiché 100% sur l’indice Commercial à 26 semaines, tandis que les grands spéculateurs étaient nets vendeurs de -99 332 et -98 588 contrats sur l’euro et l’AUD, et nets acheteurs de +10 701 sur le peso ; le positionnement spéculatif net s’est dégradé de 36 076, 35 349 et 41 701 contrats respectivement. Les prix ont reculé de 0,51% sur l’Euro FX et de 1,30% sur le MXN, tandis que l’AUD a progressé de 0,40%. Le gaz naturel a également atteint 100%, avec des spéculateurs nets vendeurs à -236 439 après une détérioration de 5 419 contrats, alors que le prix bondissait de 5,43%. Le palladium a rejoint la lecture à 100% avec des spéculateurs nets vendeurs à -7 017, en baisse de 1 192, parallèlement à un repli de 1,96%. L’indice Commercial sur la livre sterling s’établissait à 86%, avec un net spéculatif à -97 611 et en baisse de 6 536, tandis que le prix cédait 0,07%.

À l’autre extrémité, l’indice Commercial du yen a affiché 22% et celui de l’essence 12%. Les grands spéculateurs étaient nets acheteurs de +62 325 contrats sur le yen et de +70 531 sur l’essence, en amélioration de 6 885 et 5 300, mais les prix ont reculé de 0,37% et 1,17%. Par ailleurs, le Dollar Index a gagné 0,36% avec un net spéculatif de +12 011 et un open interest à 51 095 (+6%), tandis que le WTI a avancé de 0,44% avec un net spéculatif de +99 060, le positionnement se dégradant de 10 403. L’or a progressé de 1,16% avec un net spéculatif à +210 335 et un open interest à 396 109 (-3%) ; l’argent a pris 0,66% et le cuivre 2,01%, tandis que l’open interest a augmenté de 13% sur le NZD et le palladium, et de 7% sur le CAD.

Principales configurations de trading sur les devises et l’énergie

Nous devrions surveiller de près, dans les prochaines semaines, des configurations de retournement haussier sur les dérivés de devises européennes et australiennes. Les grands spéculateurs ont accru leurs paris nets vendeurs à -99 332 contrats sur l’euro et -98 588 sur le dollar australien, portant le positionnement des commerciaux à un extrême de 100% sur 26 semaines. Les données historiques montrent que lorsque les opérateurs de couverture (« commercial hedgers ») maximisent leur exposition nette acheteuse face à des shorts spéculatifs surpeuplés, l’impulsion baissière s’essouffle souvent et déclenche des corrections haussières marquées.

Dans l’énergie, nous devons nous préparer à un potentiel supplémentaire de short squeeze sur les options et futures de gaz naturel. Les spéculateurs restent fortement vendeurs à -236 439 contrats alors même que le prix a bondi de 5,43% en une semaine. Avec des acheteurs commerciaux détenant 219 847 contrats nets acheteurs, tout changement inattendu de la demande ou des niveaux de stocks pourrait contraindre les vendeurs à découvert à racheter dans la panique.

La prudence s’impose sur les dérivés du peso mexicain après une baisse hebdomadaire massive de 41 701 contrats du net acheteur spéculatif. L’actif a reculé de 1,30% alors que les traders ont rapidement débouclé des positions longues, portant le positionnement des commerciaux à son extrême haut sur 26 semaines. Nous devrions attendre que l’action des prix établisse une base de support claire avant d’envisager de nouvelles entrées directionnelles.

Perspectives en range et en consolidation sur l’USD, le JPY et les métaux

Pour les contrats liés au dollar américain et au yen japonais, nous recommandons une approche équilibrée, orientée range. Le Dollar Index se situe près d’un positionnement médian avec un indice COT à 45%, tandis que les positions spéculatives nettes acheteuses sur le yen s’établissent à +62 325 contrats face à une lecture commerciale faible de 22%. Comme aucun des deux marchés ne montre une phase de dégagement spéculatif pleinement « étirée », les prix réagiront probablement davantage aux statistiques macroéconomiques à venir qu’à des squeezes de positionnement.

S’agissant des métaux précieux et industriels, nous devrions anticiper une consolidation à court terme après la prise de bénéfices institutionnelle qui a refroidi les récents rallies. Les spéculateurs ont réduit leurs positions nettes acheteuses sur le cuivre de 15 977 contrats malgré une hausse de prix de 2,01%, tandis que l’open interest sur l’or s’est contracté de 3%. Nous devrions éviter d’initier de nouveaux trades de cassure sur les métaux tant que le positionnement spéculatif ne s’est pas stabilisé.

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