Coinbase élargit son offre au-delà des cryptomonnaies et du courtage actions traditionnel en proposant à certains clients particuliers américains un accès à des allocations d’IPO via son application. La plateforme indique que les clients peuvent demander des actions de certaines introductions en Bourse au prix d’offre avant le début des échanges sur le marché, le service devant faire ses débuts avec l’IPO d’Oura plus tard cette semaine. L’offre est proposée via Coinbase Capital Markets, un broker-dealer enregistré auprès de la FINRA, et met en avant les opérations en cours via une nouvelle page « IPOs », où les utilisateurs peuvent soumettre une « Conditional Offer to Buy » dès qu’une fourchette de prix indicative est disponible et que leur compte est approvisionné.
Une fois la fenêtre de souscription close, les actions sont allouées selon la méthodologie de Coinbase et créditées au prix d’introduction, même si l’exécution peut être partielle ou nulle en fonction des quantités mises à disposition par les chefs de file et de la demande des clients ; les utilisateurs peuvent annuler et ressaisir leurs ordres pendant la période d’ouverture. Le cadre d’allocation privilégie des durées de détention plus longues : les clients qui vendent dans les 30 jours peuvent être exclus pendant les 60 jours suivants, et des ventes précoces répétées peuvent réduire la taille et la fréquence des allocations. Coinbase Capital Markets interviendra comme membre du syndicat de vente en « best efforts », agrégeant les ordres et les acheminant via son partenaire de compensation, Apex Clearing Corporation, sans assurer le placement ni porter d’inventaire. Cette évolution intervient après le lancement, en juin, de contrats perpétuels pré-IPO, inauguré avec un contrat lié à SpaceX.
Stratégies sur dérivés et opportunités de couverture
Nous estimons que ce nouvel accès des particuliers aux IPO via Coinbase, qui démarre cette semaine avec la cotation d’Oura, constitue un terrain de jeu tactique singulier pour les opérateurs sur dérivés. Coinbase limitant les allers-retours rapides sur le marché au comptant en pénalisant les investisseurs qui vendent dans les 30 jours, nous anticipons une hausse de la demande pour des instruments de couverture de court terme. Les investisseurs particuliers, contraints de conserver leurs allocations au comptant, devraient se tourner vers les options ou les contrats perpétuels pré-IPO afin de sécuriser des gains précoces sans déclencher la pénalité de Coinbase.
Reprise du marché et perspectives d’arbitrage
Pour remettre cela en perspective, le marché américain des IPO montre des signes d’une reprise solide en 2026, après les années atones 2022 et 2023, lorsque la remontée des taux avait freiné les introductions. Historiquement, les IPO à forte participation de particuliers connaissent une volatilité marquée à court terme, avec des « pops » de première séance en moyenne de l’ordre de 15 % à 20 % lors des phases de marché actives. Nous nous attendons à ce que cet engouement alimente des écarts de prix très liquides entre les contrats perpétuels pré-IPO de Coinbase et le marché au comptant après cotation.
Dans les semaines à venir, nous conseillons aux traders sur dérivés de surveiller de près la prime des contrats pré-IPO de Coinbase par rapport aux prix d’offre estimés des IPO. En arbitrant ces perpétuels pré-cotation face aux valeurs au comptant attendues, il est possible de capter des inefficiences de prix alimentées par l’euphorie des particuliers. Par ailleurs, la mise en place de positions baissières via options ou la vente à découvert de perpétuels après l’introduction pourrait s’avérer très rentable pour tirer parti des phases de refroidissement quasi inévitables de ces nouveaux titres cotés.
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